实物期权方法在多阶段R&D项目投资决策中的应用

论文摘要

研究和开发(R&D)在企业的发展中具有举足轻重的作用,许多企业已经将R&D工作提高到企业战略的高度。如何评价R&D投资成为关心的一个重要问题。实物期权理论是金融期权理论在实物领域的延伸与发展,它为企业和个人的项目投资决策提供了全新的分析思路和分析方法。本文主要是应用多阶段实物期权和交换复合期权思想分析R&D项目投资决策。首先对传统的项目投资决策方法进行研究总结,得出传统的投资决策方法并不适用于R&D投资的决策结论,从而提出了实物期权理论在R&D项目决策中的适用性和合理性。结合实物期权相关理论,本文提出了包括期权识别和期权价值计算在内的R&D项目实物期权评价框架和评价模型。以A企业混合动力汽车研发项目为例,运用二叉树和经过调整后的Margrabe交换期权定价模型计算期权价值并分别进行了分析,针对交换期权对该项目本身特点的不足之处,又采用Carr的交换复合期权重新对项目价值进行了评估,得出了在实物期权评价方法下研发项目的真正价值。通过实物期权理论在A企业研发项目投资决策中的运用,本文解决了运用传统净现值法无法决策的问题,修正了传统净现值方法的不足,对于改善和突破我国由于缺乏恰当的定量投资评价方法而抑制R&D投入进一步增长的现状具有重大的理论意义和现实意义。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 引言
• 1.1 问题的提出与背景
• 1.2 本文研究的目的与意义
• 1.3 实物期权方法应用的研究综述
• 1.3.1 自然资源投资领域
• 1.3.2 土地（不动产）开发领域
• 1.3.3 企业战略领域
• 1.3.4 研究与开发项目领域
• 1.4 本文研究内容和研究框架
• 第二章 传统项目投资决策分析方法评析
• 2.1 项目投资决策理论的演进过程
• 2.2 传统项目投资决策分析方法简介
• 2.2.1 AHP法（层次分析法）
• 2.2.2 净现值法
• 2.2.3 决策树分析法
• 2.2.4 蒙特卡罗模拟法
• 2.3 传统投资决策方法在R & D项目投资决策应用中的局限性
• 2.3.1 传统投资决策方法无法解决R & D项目的不确定性、多阶段性、不可逆性和柔性
• 2.3.2 传统投资决策方法无法解决R & D项目的竞争性
• 第三章 多阶段R & D项目投资决策的实物期权框架设计
• 3.1 实物期权的特性分析
• 3.1.1 实物期权的概念
• 3.1.2 实物期权的基本思想
• 3.1.3 实物期权的价值来源
• 3.1.4 实物期权与金融期权的比较
• 3.2 R & D项目的实物期权特性分析
• 3.2.1 R & D项目与实物期权的相似
• 3.2.2 R & D项目期权特性分析
• 3.2.3 R & D项目投资的复合期权思想
• 3.3 R & D项目投资决策的实物期权框架
• 3.3.1 R & D项目中实物期权的识别
• 3.3.2 选择合适的期权定价模型
• 3.3.3 确定期权定价模型中的参数值并带入模型求解
• 3.3.4 检查结果
• 3.3.5 修正设计
• 第四章 实物期权方法的评价模型
• 4.1 离散时间模型
• 4.1.1 阶段门（Stage Gate）模型
• 4.1.2 二叉树模型的评估方法和步骤
• 4.2 连续时间模型
• 4.2.1 Margrabe交换期权定价公式的介绍
• 4.2.2 Carr交换复合期权定价公式的介绍
• 第五章 A企业混合动力汽车R & D项目为例的实物期权分析
• 5.1 A企业混合动力汽车R & D项目基本情况
• 5.1.1 国内外新能源汽车行业发展情况
• 5.1.2 A企业混合动力汽车R & D项目案例介绍与分析
• 5.1.3 A企业混合动力汽车R & D项目基本数据
• 5.2 A企业混合动力汽车R & D项目的实物期权分析框架
• 5.2.1 混合动力汽车投资项目的实物期权的确认
• 5.2.2 模型中各个参数和变量的确认
• 5.3 A企业混合动力汽车R & D项目的传统投资决策分析
• 5.3.1 净现值评估方法
• 5.3.2 投资结论及评析
• 5.4 二叉树模型计算A企业混合动力汽车R & D项目的期权价值
• 5.4.1 A企业研发项目期权价值的计算
• 5.4.2 投资结论及评析
• 5.5 Margrabe交换期权计算A企业混合动力汽车R & D项目的期权价值 #4
• 5.5.1 A企业研发项目期权价值的计算
• 5.5.2 投资结论及评析
• 5.6 Carr交换复合期权计算A企业混合动力汽车R & D项目的期权价值
• 5.6.1 A企业研发项目期权价值的计算
• 5.6.2 投资结论及评析
• 第六章 研究小结
• 致谢
• 参考文献
• 攻读学位期间发表的论文
• 详细摘要