我国货币政策对股票市场影响研究

论文摘要

经过二十多年的快速发展,我国股票市场融资规模不断扩大,参与者人数日益增加,在金融活动中的地位不断上升,与实体经济的联系也更加紧密。而货币政策是我国一个重要的宏观调控手段,广大学者和国家货币当局也逐渐关注货币政策对股票市场的影响问题,因此研究我国货币政策对股票市场的影响具有重要的理论与现实意义。本文以我国货币政策对股票市场的影响作为研究对象,采用Sims（1980）提出的向量自回归模型,即VAR模型和我国货币供应量、利率和上证综指1998年1月-2010年12月之间的数据,并引入汇率、股票市场规模、经济增长、通货膨胀等多个指标进行综合分析,发现只有利率是上证综指的Granger成因,狭义货币供应量、广义货币供应量都不是,狭义货币供应量、广义货币供应量对上证综指的影响不大且狭义货币供应量、利率的影响方向不确定,只有广义货币供应量对上证综指的影响方向确定。考察完整个样本期间后,以2005年4月30日股权分置改革试点正式启动为标志事件,将样本期间分为1998年1月-2005年4月和2005年5月-2010年12月两个子样本,考察股权分置改革前后我国货币政策对股票市场的影响。研究发现,股权分置改革前后,利率均是上证综指的Granger成因,狭义货币供应量、广义货币供应量都不是。股权分置改革后,狭义货币供应量对上证综指预测方差的解释力度加大了,相反的,利率的解释力度却变小,股权分置改革后,广义货币供应量与上证综指之间不存在协整关系。研究结果表明,现阶段我国货币政策仍应以利率作为主要调控工具,同时加强对狭义货币供应量的关注,央行应该关注股票市场变化而不是盯住股票市场。

论文目录

• 中文摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪言
• 1.1 研究背景与目的
• 1.2 研究方法
• 1.3 研究设计与本文结构
• 1.4 可能的创新与不足
• 1.5 文献综述
• 1.5.1 国外文献综述
• 1.5.2 国内文献综述
• 1.5.3 文献评述
• 第二章 货币政策股票市场传导机制
• 2.1 传统货币政策传导机制理论回顾
• 2.2 货币政策股票市场传导机制理论
• 2.2.1 货币政策通过货币市场传导到股票市场
• 2.2.2 货币政策通过股票市场传导到实体经济
• 第三章 模型数据说明
• 3.1 模型
• 3.1.1 向量自回归模型
• 3.1.2 单位根检验
• 3.1.3 协整检验
• 3.1.4 Granger因果关系检验
• 3.1.5 脉冲响应函数
• 3.1.6 方差分解
• 3.2 数据变量与定义
• 第四章 货币政策对股票市场影响的实证检验
• 4.1 数据选取与数据处理
• 4.2 M1对股票市场的影响
• 4.3 M2对股票市场的影响
• 4.4 R对股票市场的影响
• 4.5 实证结果分析
• 第五章 股权分置改革前后货币政策对股票市场影响的实证检验
• 5.1 数据选取与数据处理
• 5.2 M1对股票市场的影响
• 5.3 M2对股票市场的影响
• 5.4 R对股票市场的影响
• 5.5 实证结果分析
• 第六章 结论与政策启示
• 参考文献
• 致谢
• 学位论文评阅及答辩情况表