我国可转换债券定价研究及实证分析

论文摘要

可转换债券定价高低直接影响到发行人的融资成本和投资人的获利空间。选择一种适用于我国现状的可转换债券定价模型既是投融资者迫切的愿望，也是我国资本市场发展的急切需要。本文首先回顾了可转换债券在全球的发展，并对国内外相关研究文献进行研究。随后，在分析了我国可转换债券的特征、价值构成和详细的条款后，本文对可转换债券所内含的债券、期权及其组合价值进行具体分析和定量研究。此外，本文还对相应模型进行修正，增加了对可转换债券内含的红利因素、回售条款、赎回条款等多种条款价值的量化分析。为了检验修正后的定价模型的合理性，本文选取12只在上海和深圳证券市场上市交易的可转换债券作为样本，对中国可转换债券市场进行了实证研究。可转换债券的市场价格和本文利用解析方法及数值方法计算的各个可转换债券的理论价值非常接近。虽然有小部分可转换债券存在一定幅度的价值低估情况，但整体上，本文的定价模型能够很好的解释可转换债券的价值构成，并可用于比较准确的确定可转换债券的市场价格。为了更好的指导实践，本文通过回归模型得出修正后的可转换债券的理论价格与可转换债券的实际价格是极度相关的，得出其相关关系式，已知可转换债券的理论价格就能知其实际价格，可以对可转换债券的实际价值进行预测。在文章的最后指出可转换债券理论价格与实际价格存在差额的原因及对我国可转换债券市场的建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景及意义
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 选题的目的及意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.3 论文的写作思路和方法
• 1.3.1 写作思路
• 1.3.2 写作方法
• 1.4 创新之处
• 第2章 相关理论综述
• 2.1 普通债券的定价理论
• 2.1.1 债券定价的一般方法
• 2.1.2 债券不确定性的衡量指标
• 2.2 Black-Scholes期权定价理论
• 2.2.1 Black-Scholes期权定价理论的假设
• 2.2.2 Black-Scholes微分方程
• 2.2.3 Black-Scholes期权定价公式
• 2.3 本章小结
• 第3章 影响可转换债券定价的因素分析
• 3.1 可转换债券的基本要素分析
• 3.2 可转换债券的特征分析
• 3.2.1 可转换债券一般特性分析
• 3.2.2 可转换债券期权特性分析
• 3.3 影响可转换债券价值因素的分析
• 3.3.1 影响债券部分价值的因素分析
• 3.3.2 影响期权部分价值的因素分析
• 3.4 本章小结
• 第4章 可转换债券的定价模型及实证分析
• 4.1 可转换债券中债券部分的定价
• 4.1.1 可转换债券中债券部分的定价公式
• 4.1.2 贴现率的确定
• 4.2 可转换债券中期权部分的定价
• 4.2.1 运用B-S模型的可行性
• 4.2.2 可转换债券中期权部分的定价公式
• 4.2.3 修改后的可转换债券中期权部分的定价公式
• 4.2.4 可转换债券中期权部分定价公式参数的确定
• 4.3 实证分析
• 4.3.1 数据来源
• 4.3.2 计算步骤
• 4.3.3 计算结果
• 4.3.4 可转换债券理论价格和实际价格的回归分析
• 4.3.5 实证结果分析及建议
• 4.4 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 攻读硕士学位期间发表的论文和取得的科研成果
• 致谢