论文摘要
本文以2001年至2008年沪深两市的上市公司年度数据作为样本，以Ball andShivakumar（2005）提出的分段线性模型作为盈余质量的计量模型，以知情交易概率PIN和特质风险Sd、Var作为信息不对称测度的指标，研究了公司的盈余质量与信息不对称是如何影响公司的股票收益的，同时在模型中引入了盈余质量和信息不对称测度的交叉项来考察两者对股票收益的边际影响。通过研究结果发现，公司的盈余质量和信息不对称程度与未来的股票收益之间都存在着显著的负相关关系。在引入了盈余质量和信息不对称的交互项后，实证结果表明，在信息不对称程度一定的条件下，盈余质量越好的公司更可能在未来获得更高的股票收益，这说明盈余质量能够在一定程度上降低公司的信息不对称程度，进而向市场传递公司自身的运营状况和盈利能力的稳定性，从而更能吸引投资者进行投资。同时，我们还利用了基于DD模型计算得到的盈余质量以及根据GICS行业分类重新通过模型计算得到的盈余质量分别对文中的模型进行了稳健性检验，发现结果均比较一致。因此，我们认为，盈余质量作为预期上市公司股票收益的一个指标有一定的参考价值，同时，提高上市公司的盈余质量，也能够降低上市公司的信息不对称程度，这对有效维护金融市场的稳定，保护投资者的利益也有着十分重要的意义。
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