论文摘要
当前中国经济与股票市场的联系已经越来越紧密,股票市场作为经济晴雨表的作用也愈发明显。通过把握股票指数来了解中国经济也相应的成为了热烈而有意义的研究课题。本文通过分析上证综指和深证成指这两只具有代表性的股票指数,采用建模、计量检验、模拟检验等方法对中国股市投资者的投资行为是否具有心理关口效应,以及心理关口效应对股指收益率变化的影响这两个主要命题进行了实证检验。本文延承了已有文献的研究范围,并将实证检验拓展到了高频数据领域,对股指绝对值心理关口的类型进行了重新划分,提出存在关口附近M值分布频率较高的对称心理关口的假想,以及存在关口左右M值分布频率非对称的心理关口的假想,并在实证检验中获得了证据。随后基于上证综指和深证成指的股指收益率样本,使用含虚拟变量的ARMA以及GARCH模型建模,分别考察了股指绝对值心理关口与股指均线心理关口两种心理关口对股指收益率的影响,并分析统计结果中均值和条件方差在心理关口附近的变化情况,从而进一步得出结论。关于股指绝对值心理关口对股指收益率的检验结果表明:股指绝对值心理关口对股指收益率的影响基本符合事实;上证综指的股指绝对值心理关口对股指收益率变化的影响要强于深证成指,反应也更敏锐;在2006年7月3日—2008年2月29日的时间段里适用100点心理关口来反映投资者心理。关于股指均线心理关口对股指收益率的检验结果表明:样本期间内,上证综指60日线为吸附线,120日线为支撑线;深证成指的均值心理关口对股指收益率变化的影响不显著。