基于VaR-GARCH模型的黄金市场风险管理研究

论文摘要

黄金是具有商品和金融双重属性的稀缺的特殊商品,具有不可替代的保值、避险等功能,是各国外汇储备的重要组成部分。在目前的全球货币体系下,黄金仍旧是一种硬通货,金融属性对黄金价格来说影响甚大。通过分析黄金的历史价格走势,我们可以看到自布雷顿森林体系瓦解以来,黄金价格从35美元／盎司涨到目前的超过1400美元/盎司,上涨了近40倍,但这期间金价并不是一帆风顺的,而是充满了或大或小的波动,即使在2008年金融危机肆虐的情况下,作为投资避险品的黄金价格依然出现了较大的起起伏续,涨跌与市场的预期也会出现较大幅度的偏差。因此,在黄金投资越来越热的今天,对黄金投资的风险管理显得尤为重要。本文旨在定量的分析COMEX黄金现货市场风险的基本情况。首先,通过介绍黄金价格的走势说明研究黄金市场风险管理的必要性,并对国内外学者针对黄金市场的研究文献做了综述；然后,对全球黄金市场的发展历史、主要的黄金市场概况、未来黄金市场发展趋势以及影响金价变动的主要因素做了深入研究；接下来对风险管理理论以及VaR和GARCH模型的相关理论进行了研究；随后,本文采用VaR-GARCH模型对COMEX黄金现货市场1975年1月2日至2010年10月21日共9144个交易日的收益率进行了实证检验,发现基于GED分布的Var-GARCH（1,2）模型能够对VaR值进行较为有效的预测,VaR-GARCH是一种能够较好的估计黄金市场的风险的方法。此外,还对VaR-GARCH模型中的条件方差进行了分析,发现高方差密集区域和实际市场的高风险区域是相对应的,高方差密集区域往往意味着市场上出现了新的不确定因素,譬如石油危机、伊拉克战争、海湾战争、亚洲金融危机及全球性的经济危机等,这些均使市场风险加大,这与实际情况是相符的,说明条件方差的预测有助于预测市场风险变化。最后是本文的结论以及给参予黄金投资的投资者的一些建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 导论
• 1.1 问题的提出
• 1.2 研究意义
• 1.3 相关研究综述
• 1.4 研究目标、思路和内容
• 1.5 可能的创新
• 第二章 黄金市场研究
• 2.1 黄金市场发展历史研究
• 2.2 全球主要的黄金市场研究
• 2.3 全球黄金市场的发展趋势研究
• 2.4 影响黄金价格变动的因素研究
• 第三章 风险管理及VaR—GARCH模型研究
• 3.1 风险的定义及度量方法
• 3.2 VaR的定义
• 3.3 VaR的基本原理及计算方法
• 3.4 GARCH模型简介
• 3.5 VaR—GARCH方法概述
• 第四章 黄金市场风险管理的实证分析
• 4.1 数据选取以及统计特征分析
• 4.2 COMEX黄金现货市场波动性的GARCH类模型分析
• 4.3 COMEX黄金市场风险的度量
• 第五章 结论和建议
• 5.1 结论
• 5.2 建议
• 参考文献
• 后记