我国股票市场财富效应及非对称性研究

论文摘要

近年来,我国股票市场规模日益扩大,总市值快速稳定增长,投资者不断增加,股市财富效应变化剧烈。本文立足于我国现实状况,研究股市财富效应对全社会零售总额、城镇社会零售总额、旅游消费和住房消费的影响及其股市财富效应是否具有非对称性,运用定性与定量分析,理论分析与实证分析相结合的方法做相关的探讨。本文首先对股市财富效应与消费函数相关理论进行介绍,然后利用协整检验、误差修正模型,采用1998年1月至2008年12月的季度数据,进行实证分析。得到的结论是:长期来看,股票市场对全社会零售总额、城镇社会零售总额和旅游消费都产生了正的财富效应;对住房消费却产生了负的财富效应;其中对城镇社会零售总额的影响比全社会零售总额影响更大,对旅游消费的影响最为明显。上证综合指数每上升1%将导致全社会消费支出增加0.0305%,城镇消费支出增加0.2056%,旅游费支出增加0.3478%,而住房消费支出将下跌0.0386%。短期来看,上证指数上升能促进各类消费支出增加,股价下跌对旅游消费的负面影响比股价上升对旅游消费的正面影响要大,而股价上升对住房消费的正面影响比股价下跌的负面影响要大。最后本文从股市传导机制的角度出发,提出改进我国股市财富效应的途径。包括以下五个方面:扩大股市规模;扩大投资者队伍,改善收益分配格局;防止股市过度繁荣与持续萧条;减少股市噪声;积极引导消费扩大内需。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景及意义
• 1.2 股票市场财富效应文献综述
• 1.2.1 国外研究综述
• 1.2.2 国内研究综述
• 1.3 研究方法及写作安排
• 第2章 股市财富效应的理论阐述
• 2.1 股市财富效应的基础理论分析
• 2.1.1 股市财富效应的内涵
• 2.1.2 相关心理学和行为金融学分析
• 2.2 消费函数分析
• 2.2.1 生命周期理论
• 2.2.2 现代消费函数理论
• 2.3 股市财富效应的传导机制分析
• 2.3.1 增加居民可支配收入扩大即期消费
• 2.3.2 提高居民预期收入扩大消费需求
• 2.3.3 改变企业经营状况扩大消费
• 第3章 股市财富效应的非对称性分析及制约因素
• 3.1 财富效应的非对称性分析
• 3.1.1 股市财富效应的非对称性
• 3.1.2 股市的“挤占效应”
• 3.1.3 股市收益分配格局分析
• 3.2 股市财富效应的制约因素分析
• 3.2.1 股市规模与市场成熟程度
• 3.2.2 股市的长期持续稳定增长
• 3.2.3 股市挤占效应与消费效应
• 3.2.4 股市投资者结构合理性
• 3.2.5 股市噪声
• 第4章 股市财富效应及非对称性实证分析
• 4.1 数据选取与说明
• 4.2 模型设定
• 4.3 实证检验
• 4.3.1 全社会消费支出实证分析
• 4.3.2 城镇居民消费支出实证分析
• 4.3.3 旅游消费与住房消费实证分析
• 4.4 实证结果分析
• 4.4.1 协整检验结果分析
• 4.4.2 VEC 模型结果分析
• 第5章 我国股市财富效应的改进路径
• 5.1 有步骤地扩大股市规模
• 5.2 扩大投资者队伍改善收益分配格局
• 5.3 防止股市过度繁荣与持续萧条
• 5.4 减少股市噪声
• 5.5 积极引导消费扩大内需
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录