论文摘要
随着现代企业制度的建立和产权市场的不断发展,人们清晰地认识到任何资产,无论是金融的还是实物的,抑或是一个公司,都具备价值。那么,如何评估一项资产的价值呢?从国外资产评估的实践来看,主要包括了三种方法:收益现值法、相对价值评估法和期权定价法。其中,收益现值法是主流的评估方法,但在预测现金流量、成长性以及评估公司风险上存在明显的主观性;相对价值评估法是使用最多的,同时也是最容易被滥用的方法,主要原因在于对相对价值评估法的适用性需要探讨、在可比公司选择标准以及控制差异上需要规范;而期权定价法虽然在理论上是极大的创新,但它要求一个高度发达的资本市场作为基础。考虑到国内目前的市场情况,以及在实务评估中运用广泛性,本文从相对价值评估的角度出发,以房地产上市公司为样本进行实证研究,探讨相对价值评估方法在我国的适用性和定价效率。文章共分为6个部分:第1章绪论,概述本文论题的提出、研究的目的与意义、技术路线、创新点和不足点;第2章阐述企业价值的涵义,评述以不同角度分析的企业价值标准,并对本文所研究的企业价值范畴做出定义;接着,简述企业价值评估的方法,并对不同方法进行比较分析;第3章综述相对价值评估法的理论基础——有效市场假说,以及有效市场的实证检验,小结部分认为我国证券市场已经具备了弱势有效性,从而已经满足了相对价值评估的市场条件;第4章为本文的重点内容,首先对可比公司的涵义进行了判定,接下来运用多元统计的方法对可比公司的选择进行了技术上的界定,解决可比公司的选择标准问题,最后以房地产上市公司为对象进行实证研究,并得出结论;第5章通过描述性检验验证相对价值评估在我国具有适用性,然后探讨企业价值的驱动因素,通过分析性检验验证可比公司效果,结论是通过聚类分析选择可比公司能够提高定价效率;第6章为本文结论,指出可比公司选择标准在评估决策中的重要性,论述相对价值评估法在企业价值评估中的指导意义:微观层面上,为投资者提供了进行价值投资的方法;在宏观层面上,投资评估的结果也可以作为检验市场的有效性。