中国股市泡沫的实证研究

论文摘要

随着我国股票市场的迅速发展，股市在资本市场中扮演着越来越重要的作用。股票市场的稳定健康发展关系到资本市场乃至国民经济的平稳可持续发展，其重要性不言而喻。然而伴随着快速发展的股票市场，对于股价是否存在泡沫、泡沫是理性还是非理性以及是否应该对于股价泡沫进行干预的争论也从未停息。对于股市泡沫的看法也是众说纷纭，莫衷一是。因此对于股价泡沫的研究无论是对于投资者的风险规避还是为政府控制泡沫提供科学决策都具有重要的现实意义。本文从理论和实证两个角度研究我国股市泡沫，考察股市泡沫的界定、生成机制、泡沫度测量以及对策建议等问题。本文首先从资产价格泡沫定义着手，从对资产价格泡沫的不同界定的基础上，得出泡沫的一般特征，进而结合股票价格泡沫的自身特点，对股票价格泡沫进行界定。随后对泡沫进行基本的分类为后面的研究奠定基础。其次，对股市泡沫的生成机理进行研究。一般来说，对于股价泡沫的研究可以从理性泡沫和非理性泡沫两种角度进行分析，对理性泡沫的研究是建立在投资者理性预期的基础之上，而对非理性泡沫的研究采用的行为金融理论。每种研究方式都有其自身的优劣，目前大多数的文章都只是从某一个角度来对其进行分析阐释，本文综合了两种思路，对股价泡沫进行了全面的分析。再次，运用多种股价泡沫测量手段，结合我国股票市场的实际情况，利用我国股市从1994年至今的数据，对我国股市泡沫度进行了测量。测量结果得出我国股市泡沫在大多数年份存在着非理性泡沫，股市发展存在着潜在风险。我国股市的大起大落也应验了自身发展的非健康。最后，在前面的研究基础之上，提出了控制我国股市泡沫的对策和建议。作者认为，在宏观方面，货币政策和财政政策在抑制股价泡沫方面，短时效果明显，但同时也要注意政策的稳定性。在微观方面，不但要注重企业质量的提高，同时在信息的披露、规范市场行为、做空机制的建立等等方面都需要加强以抑制非理性泡沫的产生，维持资本市场的健康发展。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 研究问题的提出
• 1.2 综述目前理论研究的情况
• 1.2.1 国外理论研究的情况
• 1.2.2 国内理论研究的情况
• 1.3 本文研究方法以及研究思路
• 1.4 本文主要研究工作
• 2 我国股市泡沫概述
• 2.1 股市泡沫的界定
• 2.1.1 泡沫的界定
• 2.1.2 经济泡沫与泡沫经济
• 2.1.3 股市泡沫的含义
• 2.2 泡沫的分类
• 3 我国股市泡沫的生成机理
• 3.1 股市泡沫的生成机理
• 3.1.1 理性泡沫的理论及模型
• 3.1.2 非理性泡沫的理论与模型
• 3.2 我国股市泡沫的可能成因
• 4 我国股票价格泡沫的实证研究
• 4.1 股票市值增长率与GDP增长率的比值
• 4.1.1 指标的描述
• 4.1.2 对我国股市的测量:
• 4.2 股票市场平均市盈率
• 4.2.1 指标描述
• 4.2.2 模型的描述
• 4.2.3 对我国股市的实证研究
• 4.3 TOBIN的Q比率
• 4.3.1 指标描述
• 4.3.2 对我国股票价格的度量
• 5 结论与政策含义
• 5.1 宏观政策
• 5.2 微观政策
• 参考文献
• 后记