风险投资项目阶段评估方法研究

论文摘要

风险投资在经历半个多世纪的发展后已经成为科技创新和技术产业化最有力的“助推器”。风险投资的高收益与高风险同时并存,致使很多学者在研究风险投资历程和案例的基础上不断深化风险投资的风险评估研究,以图为投资者提供有效的评估手段,但是现有研究在评估风险投资项目时过多地强调风险或者收益的某一方面,或者专注于评估方法和体系的建立,而不重视项目所处的具体环境以及项目发展的阶段。实际上风险投资项目所处阶段的不同使其风险和收益特征有重大差异,这些差异对于风险评估决策是至关重要的,因此应予从充分考虑,并在评估方法中合理体现。基于风险投资项目不同发展阶段的风险和收益差异建立风险投资项目评估体系是本文研究的主题。在分析风险投资各阶段风险特征的基础上,本文充分吸收现有研究成果,根据我国当前风险投资的现状和问题提出了我国风险投资项目的风险评估指标体系,利用层次分析法对风险指标体系的指标进行风险评估得出各级指标的权重,通过定性和定量的方法对项目的风险特征进行诠释,给投资者提供了有效的参考依据。但是仅凭对风险的评估不足以全面认识风险投资项目整个生命周期特性,应引入实物期权的方法作为评估项目收益的主要手段,充分发挥该方法在评估不同阶段项目的收益时能提供动态决策的特点。因此,本文建立了一种基于风险投资各阶段特性的项目风险和收益的动态决策评估体系,用以从风险和收益两个方面评估风险投资项目在不同阶段投资价值。运用模拟案例对该评估体系的适用性加以了实证分析,进一步说明了该体系的科学性。本文的研究对于风险投资评估和决策的发展具有积极意义,首先提出了各阶段的风险评估指标,其次在利用实物期权评估时,笔者充分利用了当前研究成果,利用Risk Simulator软件对风险项目的未来现金流进行合理预测,并进行1000次模拟,对于项目的波动性评估提出了有效的方法,据此结合实物期权理论完成对项目灵活性和动态决策的评价,并在最后总结出风险投资项目各阶段适用的评估方法,这些处理方法是本文的创新之处。

论文目录

• 中文摘要
• ABSTRACT
• 1. 导言
• 1.1 问题的提出及研究意义
• 1.2 研究主题
• 1.3 研究方法
• 1.4 写作思路及框架
• 2. 风险投资评估的研究进展
• 2.1 风险投资项目指标评估体系研究进展
• 2.1.1 国外研究进展
• 2.1.2 国内研究进展
• 2.2 指标评估方法的研究进展
• 2.3 适用于财务数据的评估方法研究进展
• 2.3.1 净现值（DCF）法
• 2.3.2 实物期权方法的研究进展
• 2.4 研究现状评述
• 3. 风险投资项目阶段评估方法
• 3.1 我国风险投资的概况
• 3.2 我国风险投资在实践中的问题
• 3.3 风险投资项目各阶段风险特征
• 3.4 我国风险投资项目指标评估体系
• 3.4.1 种子期项目的评估指标
• 3.4.2 创业期项目的评估指标
• 3.4.3 成长期项目的评估指标
• 3.4.4 成熟期项目的评估指标
• 3.5 风险评估:指标体系评估方法选择
• 3.5.1 专家调查评分法
• 3.5.2 层次分析法
• 3.5.3 模糊综合评价法
• 3.5.4 其他方法
• 3.5.5 各种评估方法比较
• 3.6 收益评估:实物期权在收益评估中的有效性
• 3.6.1 传统方法及其局限性
• 3.6.2 风险投资的实物期权特性
• 3.6.3 实物期权应用模型
• 4. 模拟案例:风险投资动态评估的实证分析
• 4.1 用层次分析法分析项目风险特性
• 4.2 用实物期权分析项目收益特性
• 4.2.1 静态NPV的估算与分析
• 4.2.2 项目灵活性的价值
• 4.3 实证分析总结
• 5. 结语
• 5.1 风险投资各阶段项目评估方法选择总结
• 5.2 本文的创新与不足
• 参考文献
• 致谢
• 学位论文评阅及答辩情况表