基于财务失败与财务失真的投资风险预警研究

论文摘要

证券市场是一个充满信息的市场,充分可靠的信息披露是证券市场有效运行的基础。会计信息披露又是证券市场信息披露的重要内容,投资者可以利用公开披露的信息对上市公司的财务状况、经营成果及未来成长性进行分析,评价证券的投资价值,做出合理的投资决策。上市公司财务信息披露的内容对投资者的投资决策影响作用是举足轻重的。然而投资者在解读上市公司的财务信息时,由于阅读技能或是出于搜索成本的考虑等原因,却可能面临两方面的风险。一是未能正确识别财务失败的风险,是从财务报告所反映的上市公司的质量方面来说的。二是不能有效识别财务失真的风险,是从财务报告的真实性和可靠性这个角度而言的。对这两方面的风险加以预警分析从而有效控制具有重要的理论和现实意义。从已有的研究文献来看,财务失败(困境)预警的研究文献较为丰富,从Altman的Z模型、Logit模型到神经网络、递归分割算法等,出现了较多的预警模型。财务失真预警的研究相对开展的较晚,文献相对较少,实证研究在国内尚处于起步阶段。两方面的研究相互脱节,缺乏必要的综合性的研究。本文研究目的在于分析投资者应对上市公司财务报告所可能面临的财务失败和财务失真风险问题,通过风险预警模型的构建为投资者等财务信息的使用者提供一个全面规避投资风险的较好方法。围绕这个目的,主要的逻辑思路是遵循理论、模型、应用这样的顺序来展开的。在对国内外相关财务失败、财务失真预警研究文献回顾和述评的基础上,提出本文所要研究的问题。从投资者应对的角度,展开基于会计信息分析的投资风险的描述。由会计信息价值的经济学解释、会计信息的相关性和可靠性的质量要求,引出财务失败和财务失真的投资风险问题,对会计信息价值的难以实现和投资风险的形成进行充分论述。在对风险由一维向二维拓展的基础上,提出基于财务失败和财务失真的双元投资风险预警问题。在投资风险预警模型研究方面,本文选取了偿债能力、现金流量能力等40个财务指标和公司治理、市场信息等23个非财务指标,共计63个维度的变量指标,并利用上市公司的相关数据,分别进行了财务失败、财务失真、双元投资风险预警等建模工作。研究发现非财务指标的引入确实有助于预警准确度的提高。针对财务失真预警传统方法预警准确度较低的问题,本文选用粗糙集结合神经网络的方法进行建模,取得了较好的效果。在财务失败、财务失真模型构建的基础上,以投资者谨慎投资的稳健性原则为前提,以出现ST或违规现象的上市公司为研究对象,尝试性地建立双元综合预警模型,并对模型的适用性和准确性进行了研究。在应用方面,本文对投资者如何分析和应对基于会计信息的二维投资风险进行了研究,根据前面的实证结论,探讨如何利用预警模型进行相应的风险分析；建立了投资者和上市公司的二维博弈模型,并给出应对投资风险的对策和建议。论文的创新性在于首次提出了基于财务失败和财务失真的双元投资风险预警分析方法。由会计信息的价值和价值难以实现所导致的投资风险问题入手,对上市公司的会计信息和投资者投资风险的关系进行了系统的一体化的研究,在对风险拓展的基础上,提出基于财务失败和财务失真的双元投资风险预警分析方法,在一定程度上拓展和丰富了财务预警基本理论；通过预警模型的系列研究,验证了上述思想并提供了具有较高理论价值和实际应用价值的预警模型,双元模型的尝试性建模突破了传统的预警建模方式；为投资者提供了一个全面系统的分析和应对风险的方法。在风险的分析方面,本文提出投资者先根据双元模型进行风险的综合判断,再根据需要利用财务失败或财务失真预警模型做进一步的常规性分析和舞弊性分析。在风险的应对方面,论文首次把多维博弈理论引入财务风险分析领域,基于多维博弈模型的建议和对策比单维模型更具针对性和现实意义。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 研究思路与方法
• 1.2.1 研究思路
• 1.2.2 研究方法
• 1.3 论文结构安排与主要创新点
• 1.3.1 论文结构安排
• 1.3.2 课题的创新性
• 第2章 文献回顾与述评
• 2.1 财务失败预警文献综述
• 2.1.1 定性预警方面的研究
• 2.1.2 定量预警方面的研究
• 2.2 财务失真预警方面的研究
• 2.2.1 财务失真定性方面的研究
• 2.2.2 财务失真定量方面的研究
• 2.3 财务预警研究述评
• 第3章 基于财务失败与财务失真的投资风险及预警相关理论基础
• 3.1 会计信息与投资风险
• 3.1.1 会计信息与投资风险理论界定
• 3.1.2 会计信息与投资风险的关系
• 3.2 基于财务失败和财务失真的投资风险
• 3.2.1 基于财务失败和财务失真的双元投资风险概述
• 3.2.2 财务失真投资风险概念界定
• 3.2.3 财务失败投资风险界定
• 3.3 财务风险预警相关理论基础
• 3.3.1 财务预警的概念
• 3.3.2 财务预警指标的选择
• 3.4 财务失真预警相关指标问题探析
• 第4章 财务失败投资风险预警研究
• 4.1 非财务信息
• 4.1.1 财务信息与非财务信息的概念界定
• 4.1.2 非财务信息和财务信息的比较
• 4.1.3 引入非财务信息的意义
• 4.2 关于非财务指标研究的已有成果及述评
• 4.2.1 国外引入非财务指标的预警实证研究
• 4.2.2 国内引入非财务指标的预警实证研究
• 4.2.3 国内外财务预警研究中的非财务指标选择评价
• 4.3 非财务预警指标
• 4.3.1 本文采用的非财务预警指标
• 4.3.2 纳入非财务预警指标需要注意的问题
• 4.4 上市公司财务失败预警的研究方法设计
• 4.4.1 研究假设
• 4.4.2 研究样本的设计
• 4.4.3 研究样本的描述性统计
• 4.4.4 预警指标的初选
• 4.5 上市公司财务失败预警的实证研究
• 4.5.1 上市公司财务失败预警的显著性检验
• 4.5.2 财务指标的因子分析
• 4.5.3 财务指标的预警模型
• 4.5.4 加入非财务指标后的预警模型
• 4.5.5 模型的比较
• 4.6 本章小结
• 第5章 财务失真投资风险预警研究
• 5.1 财务失真预警研究的必要性
• 5.2 财务失真投资风险预警研究方法的探讨
• 5.3 研究对象的确定
• 5.4 研究设计
• 5.4.1 样本选择与数据来源
• 5.4.2 变量设计、研究方法和模型选择
• 5.5 实证研究结果及解释
• 5.5.1 粗糙集的处理结果
• 5.5.2 粗糙集-神经网络模型（R-ANN模型）
• 5.5.3 与仅用财务变量指标的模型的结果对比
• 5.6 本章小结
• 第6章 双元投资风险预警研究
• 6.1 双元预警相关概念
• 6.1.1 双元预警的研究对象
• 6.1.2 双元财务预警的必要性和可行性探讨
• 6.1.3 应该建立什么样的双元财务预警模型
• 6.2 研究设计
• 6.2.1 研究假设
• 6.2.2 研究样本的确定
• 6.2.3 配对样本的确定
• 6.2.4 双元预警样本期的选择
• 6.2.5 样本的描述性统计
• 6.3 双元预警指标的选取
• 6.3.1 预警指标的初选
• 6.3.2 双元预警指标的显著性检验和筛选
• 6.3.3 双元预警财务指标的因子分析
• 6.4 单用财务指标的双元预警模型
• 6.5 加入非财务指标后的双元预警模型
• 6.6 双元模型的理论和实践意义的探讨
• 6.6.1 双元模型和先分后合法的比较检验
• 6.6.2 双元风险预警模型的理论和实践意义
• 6.7 小结
• 第7章 基于财务失败与财务失真的投资风险分析与应对
• 7.1 基于财务失败和财务失真的投资风险分析
• 7.1.1 投资者利用预警模型分析风险的方法
• 7.1.2 财务失败和财务失真投资风险的综合性分析
• 7.1.3 财务失败风险的常规性分析
• 7.1.4 财务失真风险的舞弊性分析
• 7.2 基于财务失败和财务失真的双元投资风险应对
• 7.2.1 多维博弈理论与双元投资风险概述
• 7.2.2 模型假设
• 7.2.3 二维投资风险博弈模型
• 7.2.4 模型求解
• 7.2.5 结论与建议
• 结论与展望
• 致谢
• 参考文献
• 附录
• 附录1 ST类公司行业和资产一览表
• 附录2 配对ST类公司行业和资产一览表
• 附录3 违规上市公司及配对上市公司情况一览表
• 附录4 数据离散化结果表
• 附录5 双元模型的行业和资产情况表
• 附录6 财务失真Logit模型相关
• 附录7 相关P值计算公式
• 攻读博士学位期间发表的论文及科研成果
• 1.发表和已录用论文
• 2.参加或主持的科研项目