可转换债券投资风险控制方法及其应用研究

论文摘要

随着国际金融市场的日益整合,以及中国加入WTO保护期的即将结束,中国金融市场将会面临国外大量资本涌入的巨大冲击,风险控制已经成为金融界的一个重要课题。 可转债作为一种新型的融资工具,在某种程度上兼具了债务性证券和资本性证券的功能,显示了强大的优势。最近两年来,可转债市场由以前的冷落逐渐受到了投资者的追捧,出现了前所未有的火爆场面。 但是,可转债的风险也是客观存在的。由于可转债的多重属性,使得它在定价和风险控制方面非常复杂。本文从机构投资者的角度出发,研究在可转债的投资过程中如何进行风险识别、风险度量及风险控制。 本文首先对中国可转债市场现状及可转债投资风险形成机理进行了分析,然后系统地梳理了国内外的一些研究成果,包括可转债的定价模型、市场风险度量模型,并选取了28支可转债对最小二乘蒙特卡罗模拟定价方法进行了实证,得到了较为满意的结果,以此为基础对可转债市场风险因子进行了敏感性分析,然后选取了20支可转债估算其风险值VaR及CVaR,并通过持续一年的回溯检验探讨了模型的有效性,最后介绍了如何利用预测的风险值进行积极的风险控制:资本配置、风险调整业绩评价等。 总而言之,本文提出了中国可转债一个较全面的价值分析和市场风险度量的框架,并对风险值在风险控制体系中的应用进行了探讨,这不但能为今后进一步研究可转债的信用风险、操作风险等其它风险提供思路,也为投资者选择合适的可转债投资品种进行资产组合管理提供依据。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 插图索引
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外可转换债券风险控制研究
• 1.2.2 国内可转换债券风险控制研究
• 1.3 研究内容及其框图设计
• 1.3.1 研究思路和方法
• 1.3.2 研究内容
• 1.3.3 研究框架
• 第2章 可转换债券投资风险分析
• 2.1 可转换债券市场现状分析
• 2.1.1 可转债一级市场现状分析
• 2.1.2 可转债二级市场现状分析
• 2.1.3 与美国转债市场对比分析
• 2.2 可转债投资风险形成机理
• 2.2.1 机构投资者的性质及经济特征
• 2.2.2 机构投资者的投资行为分析
• 2.2.3 可转债投资风险成因分析
• 2.3 可转换债券投资风险类别分析
• 2.3.1 市场风险
• 2.3.2 信用风险
• 2.3.3 提前赎回风险
• 2.3.4 公司增发或配送股票而带来的风险
• 2.3.5 流动性风险
• 2.4 本章小结
• 第3章 可转换债券定价模型及实证分析
• 3.1 可转换债券价值分析
• 3.1.1 B—S模型
• 3.1.2 二叉树模型
• 3.1.3 有限差分法
• 3.1.4 最小二乘蒙特卡罗模拟方法
• 3.1.5 利率期限模型
• 3.2 实证分析
• 3.2.1 股价波动率
• 3.2.2 无风险利率
• 3.2.3 LSM模型计算可转债理论价格
• 3.3 本章小结
• 第4章 可转换债券市场风险度量模型及实证分析
• 4.1 可转换债券价值影响因素分析
• 4.1.1 基础股票价格
• 4.1.2 基础股价波动率
• 4.1.3 无风险利率
• 4.1.4 公司债券利率
• 4.1.5 股票的红利率
• 4.1.6 赎回条款和赎回价格
• 4.1.7 回售条款和回售价格
• 4.1.8 存续期
• 4.2 可转债的风险值
• 4.2.1 VaR方法
• 4.2.2 CVaR方法
• 4.3 可转债风险值度量方法
• 4.3.1 局部评价法
• 4.3.2 全面评价法
• 4.4 风险值模型的回溯检验
• 4.5 实证分析
• 4.5.1 可转换债券市场风险因子敏感性分析
• 4.5.2 风险值计算及误差分析
• 4.6 本章小结
• 第5章 可转换债券投资风险控制策略
• 5.1 金融风险控制的发展历程
• 5.2 风险值在风险控制中的应用
• 5.2.1 被动式风险控制方法
• 5.2.2 防御式风险控制方法
• 5.2.3 积极式风险控制方法
• 5.3 实证分析
• 5.4 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 附录A （攻读硕士研究生期间发表的论文）
• 附录B （本文的主要程序）