论文摘要
自1995年以来,海外创业板市场整体规模逐步扩大、交易日益活跃、内部板块趋于细化,波动性和新陈代谢率也比较高,停止运行的占45%。目前仍然运行的创业板市场呈现出明显的两极分化格局,美国NASDAQ、英国AIM、加拿大TSX-V、韩国KOSDAQ、日本JASDAQ和HERCULES、中国台湾OTC等市场构成了海外创业板的第一集团,其成功运作的表现为持续的规模扩大机制、创新的流动性维持机制和严格的优胜劣汰机制。同时,创业板成功运作的三大机制离不开良好的社会基础,包括良好的中小企业基础。富于创新的技术基础、以创业投资为代表的金融基础、以契约和诚信为核心的文化制度基础以及适时高效的政策基础等。我国在2009年10月23日正式启动了创业板市场,至今已经有一年的时间。在这一年中,我国创业板市场总体运行情况良好,筹融资等功能得到了初步体现,但是也暴露出来一些问题。如何借鉴海外创业板成功运作的经验同时吸取失败的教训,相当程度上决定着我国创业板是否能够持续健康发展。本文在吸收近年来有关创业板市场和中小企业研究成果的基础上,采用比较研究的方法,以大量统计材料和数据作为依据,对海外创业板市场发展概况和运行特点进行分析,对海外创业板市场运作成败进行初步归类,并着重探讨了创业板成功运作的内在机理及其背后的社会基础。通过中外创业板的比较研究,进行总结和分析,在此基础上,得出我国创业板市场建设的几点启示和建议。本文第一部分为创业板市场产生并发挥作用的社会基础,包括企业基础、技术基础、金融基础、文化基础和政策基础；第二部分为国外各个创业板发展概况介绍,主要包括融资额、总市值等指标,并对海外创业板市场运作机制的成功经验及失败教训进行总结；第三部分为国内外创业板市场运作机制的比较,主要包括上市条件的比较、保荐人制度、做市商制度和独立董事制度的比较、交易制度的比较和退出机制的比较；最后,在结合前面分析的基础上,简要讨论一下对我国创业板市场持续健康发展的几点启示和建议。