上市公司内在投资价值与股票资本收入关系的实证分析

论文摘要

证券市场既是上市公司直接融资的重要渠道,同时还是投资者参与国民收入分配的重要方式。健全的证券市场能够对上市公司健康运行起到推动作用,强化上市公司在经营方面的优势。中国证券市场是一个新兴加快速发展的市场,目前证券市场本身的运行、投资者参与的方式及上市公司的运行情况的现状,相对而言还不够成熟、规范,在国际环境、国家政策、经济形势、行业发展前景及大众心理等多种因素交互影响下形成了一个非常复杂的动力系统。因此,证券市场要走向成熟,就需要引导投资者从预测短期价格趋势转向研究股票内在价值,即要求投资者树立起理性投资理念。投资者只有把更多的关注投向上市公司本身的经营行为和业绩表现,通过基本分析揭示股票内在价值,以此作为主要的投资依据,才能使我国的证券市场真正步入价值投资时代。本文分别从市场、投资者、上市公司三个角度分析了现在证券市场与上市公司之间的联系。全文共分为三部分,第一部分主要介绍了综合评价证券投资理论及综合衡量上市公司内在投资价值的理论。第二部分介绍了证券市场的发展历程及现状,同时还介绍了上市公司目前存在的问题。第三部分为评价上市公司内在投资价值与股票年资本收益之间的实证分析。首先按照资本资产定价模型将证券市场的风险分为系统风险与非系统风险,考察了系统风险与非系统风险在整个风险中的比重变化。然后利用层次类聚分析考察各指标之间的相关,同时分为五大类,利用主成分分析将其简化为不相关的变量。最后进行回归分析以考察这些变量与年资本收益的关系。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 问题的提出
• 1.2 论文的研究目的与意义
• 1.2.1 课题学术意义
• 1.2.2 课题实用意义
• 1.3 论文的结构安排及技术路线
• 1.4 研究思路与方法
• 1.5 本文主要的创新点
• 2 证券投资方面的文献综述
• 2.1 国内的理论发展
• 2.1.1 证券投资方面的理论
• 2.1.2 国内企业内在投资价值分析方面的研究
• 2.2 国外理论方面的发展
• 2.2.1 证券投资理论方面
• 2.2.2 企业内在价值文献综述
• 3 我国证券市场的发展历程及存在的问题
• 3.1 我国证券市场的发展历程
• 3.1.1 初创阶段（1990—1991 年）
• 3.1.2 高速发展与全面规范阶段（1992—1998 年）
• 3.1.3 稳步推进与制度创新阶段（1998—2004 年）
• 3.1.4 上市公司及证券市场治理、投资产品完善阶段（2004 年至今）
• 3.2 证券市场存在的问题及现状
• 3.2.1 上市公司对整体宏观经济的代表性差
• 3.2.2 资本市场主体缺位
• 3.2.3 市场中介机构不完善
• 3.2.4 市场分割、整体性差
• 3.2.5 交易工具单一
• 3.2.6 投资者结构不合理
• 3.3 证券市场监管存在的问题
• 3.3.1 多头监管、责任不清的问题依然存在
• 3.3.2 监管理念与市场要求存在偏差
• 3.3.3 监管主体权限过大
• 3.3.4 监管目标存在差异
• 3.3.5 证券发行监管模式、发行方式和发行价格不规范
• 4 我国上市公司存在的问题
• 4.1 上市公司治理结构方面存在的问题
• 4.1.1 一股独大问题严重
• 4.1.2 约束和激励问题
• 4.1.3 股利分配存在的问题
• 4.1.4 高管薪酬体系存在的问题
• 4.1.5 治理机制的法律环境不完善
• 4.2 资本结构及资金运用方面存在的问题
• 4.2.1 我国现阶段上市公司筹资存在的问题
• 4.2.2 上市公司投资决策存在的问题
• 4.2.3 对外担保导致重大损失
• 5 上市公司股票资本收入与内在投资价值关系的实证分析
• 5.1 企业内在投资价值在投资收益分析中的作用
• 5.1.1 投资风险的种类
• 5.1.2 投资风险的变化趋势
• 5.1.3 投资收益的本质
• 5.1.4 结论
• 5.2 上市公司内在投资价值与股票资本收入的实证分析
• 5.2.1 选取指标和数据说明
• 5.2.2 各指标间的类聚分析
• 5.2.3 回归分析
• 5.3 国外成熟资本市场上影响上市公司股票价格因素的理论依据
• 5.4 结论
• 6 政策建议及进一步的研究
• 6.1 政策建议
• 6.1.1 证券市场方面
• 6.1.2 上市公司方面
• 6.1.3 投资者方面
• 6.2 研究的不足
• 致谢
• 参考文献
• 附录