证券交易印花税调整对证券市场的影响分析

论文摘要

证券交易印花税税率的高低可以直接地改变股票的交易成本,因此监管层调整印花税率的主要目的是调控股票市场。但是由于政策的时滞性和有效性等诸多原因,有时提高印花税税率时,股票指数依然是我行我素甚至迭创新高;有时降低印花税税率时,股票市场在一段时期内疲软依旧甚至“跌跌不休”。我国证券交易印花税到目前为止已经调整了七次,但是其效果不能一概而论,通过对证券市场的数据分析来揭示印花税调整对证券市场的影响效果很有必要。本文选择了我国七次印花税调整的数据进行分阶段研究,文中分析印花税对股票价格和交易量的影响主要使用了描述统计方法,分析印花税对证券市场的波动性短期影响使用的分析方法是方差齐性检验,分析印花税对证券市场的波动性的长期影响使用的分析方法是ARCH类模型。最后的结果表明:(1)总体上讲,上调印花税税率使股票价格下跌,交易量减少;下调印花税税率使股票价格上涨,交易量增加。(2)由于印花税调整的各个阶段证券市场所处的环境不同,且每次印花税的调整幅度也不同,所以税率调整对市场短期内的波动性的影响程度不同,分析结果表明印花税率上调短期内不一定会降低市场的波动性,印花税率下调短期内也并非一定会增大市场的波动性。(3)过高或过低的印花税税率对证券市场波动性的影响是长期的,而处于中间水平的印花税税率对证券市场的波动性的影响短期内较显著,长期作用就消失了。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 引言
• 1.1 问题的提出
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外文献综述
• 1.2.2 国内文献综述
• 1.3 创新点
• 1.4 本文结构安排
• 2 证券交易印花税调整对证券价格和交易量的影响分析
• 2.1 印花税调整对沪深两市股票价格的影响
• 2.2 印花税调整对沪深两市交易量的影响
• 3 证券交易印花税调整对沪深两市波动性的短期影响分析
• 3.1 方差齐性检验
• 3.2 检验结果分析
• 3.3 小结
• 4 证券交易印花税调整对证券市场长期波动性的影响分析
• 4.1 ARCH类模型的介绍
• 4.2 本章中关键变量的设定以及选择恰当模型的筛选规则的设定
• 4.3 印花税调整对证券市场长期波动性影响的实证分析
• 4.3.1 1991年10月10日,沪市开征30‰的印花税税率,深市的税率由6‰下调到3‰
• 4.3.2 1997年5月10日,印花税率由3‰上调到5‰
• 4.3.3 1998年6月12日,印花税率由5‰下调到4‰
• 4.3.4 2001年11月16日,印花税率由4‰下调到2‰
• 4.3.5 2005年1月23日,印花税率由2‰下调到1‰
• 4.3.6 2007年5月30日,印花税率由1‰上调到3‰
• 4.3.7 2008年4月24日,印花税率由3‰下调到1‰
• 4.4 小结
• 5 结论及建议
• 5.1 本文的结论
• 5.2 本文的建议
• 参考文献
• 附录1 正态性检验
• 附录2 单位根检验
• 附录3 收益率波动图
• 致谢
• 攻读硕士学位期间发表的论文