集团公司治理对内部资本市场效率影响的研究 ——来自我国2009年系族集团的经验证据

论文摘要

发挥内部资本市场资源配置功能是对我国不完善的外部资本市场的有效补充,具有重要意义。通过对影响和制约内部资本市场配置功能的因素追根溯源,发现很多因素都与公司治理有关。国内外的研究表明,集团公司(企业间)治理已经成为公司治理理论发展的最新趋势;同时,企业集团由于内部资金往来频繁且具有多元化投资的特征,被当作研究内部资本市场效率的最适宜对象。因此,本文选择从集团公司治理角度研究对内部资本市场效率的影响。集团公司治理中,大股东行为问题和委托代理关系是最影响内部资本配置的两个方面。本文以此为切入点,深入探讨集团公司治理对内部资本市场效率的影响,并以2009年沪深两市的系族集团为对象进行实证检验。本文的研究发现:在我国特有的制度背景和经济环境下,集团控股股东的股权性质影响内部资本市场配置效率,其中“民营系”显著小于“国有系”的内部资本市场效率;同时,内部资本市场效率还与集团控股股东的两权分离度负相关,与控股股东股权集中度、管理层持股正相关。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 问题的提出
• 1.2 选题意义
• 1.3 研究内容及框架
• 1.4 可能的创新与不足
• 第2章 文献综述
• 2.1 相关概念
• 2.2 内部资本市场效率文献回顾
• 2.2.1 有效论
• 2.2.2 无效论
• 2.3 公司治理与内部资本市场效率
• 2.4 研究述评
• 第3章 理论分析及其研究假设
• 3.1 集团公司治理的特殊性
• 3.1.1 关系协调的综合性
• 3.1.2 委托代理的多层多重性
• 3.1.3 集团公司治理的特殊性对内部资本配置的影响
• 3.2 大股东行为对内部资本市场效率的影响分析
• 3.2.1 股权性质对内部资本市场效率的影响
• 3.2.2 股权集中度对内部资本市场效率的影响
• 3.3 委托代理问题对内部资本市场效率的影响分析
• 3.3.1 控股股东对中小股东的代理对内部资本市场效率的影响
• 3.3.2 管理层代理对内部资本市场效率的影响
• 第4章 实证检验
• 4.1 研究设计
• 4.1.1 内部资本市场配置效率检测模型
• 4.1.2 研究方法选择与实证设计
• 4.1.3 样本选择与数据来源
• 4.2 企业集团内部资本市场效率的初步测量
• 4.2.1 现金流敏感性法模型说明
• 4.2.2 变量选择
• 4.2.3 计量结果及分析
• 4.3 多元回归与结果分析
• 4.3.1 变量指标选取
• 4.3.2 回归模型的建立
• 4.3.3 检验过程及结果分析
• 第5章 研究结论与政策建议
• 5.1 研究结论
• 5.2 政策建议
• 参考文献
• 攻读学位期间发表的学术论文目录
• 致谢