我国上市公司并购绩效影响因素研究

论文摘要

并购的目的在于企业间优势互补、强化企业的市场地位、提高市场占有率、拓展新的发展空间、提高企业综合竞争力和抗风险能力,正是基于此我国上市公司的并购活动也愈演愈烈,这些目的都将通过公司的并购绩效得到反映,使得公司的并购绩效成为大家关注的焦点,同时,对并购绩效影响因素的分析也至关重要。只有对其影响因素进行深入分析,才能更有效地进行并购,实现社会资源的优化配置,促进国民经济的战略调整,帮助形成产业的比较优势和上市公司的核心竞争力,为迎接入世后的挑战打下良好的基础。本文采用规范研究与实证研究相结合的方法,在并购相关理论的基础上,结合2008年发生并购活动的上市公司的财务数据进行实证分析。本文首先从理论上对并购进行了相关的介绍,清晰界定了并购及并购绩效的定义,同时也对并购产生的动因理论进行了简要的阐述,使得利益相关者能更好的了解并购产生的原因以及并购带来的影响；其次,从理论上重点分析了各项将会对我国上市公司的并购绩效产生影响的因素,其中包括关于公司本身特征的因素以及交易性特征的因素；再次,基于前文的理论分析,提出本文的研究假设、构建回归模型,以2008年我国上市公司A股市场的成功并购事件为样本数据,结合2009年、2010年的相关数据对上市公司的并购绩效影响因素进行回归分析,根据回归结果,重点分析了并购的支付方式、并购溢价、股权结构、关联交易、并购规模、企业的生命周期等因素对并购绩效产生的影响。实证分析中以能有效反映并购绩效的净资产收益率以及主营业务收入利润率为被解释变量,将各影响因素作为解释变量,建立相应的模型,通过对相关假设的检验,得出以下结论：(1)短期内现金支付与公司的绩效正相关,长期可能会对公司的绩效产生负面影响；(2)有效的并购溢价与公司的绩效显著正相关；(3)行业相关性与公司的绩效显著正相关；(4)关联方交易与公司的绩效显著正相关；(5)公司股权结构中国有股持股比例与公司的并购绩效显著负相关。最后,针对回归分析的结果,结合我国的特殊国情,提出能够促进我国上市公司有效并购,改善并购绩效的建议与对策。所谓创新都是相对的,是在借鉴前人的研究基础上总结得出的,本文在前人的研究基础上,结合近几年的数据,分析了并购主要的影响因素与并购绩效的关系,支持、延伸已有的研究结论。当然,本文也存在着不足之处,需要进一步改进：(1)由于我国的绩效评价体系对并购绩效的评价没有明确的要求与规定,而现有的评价指标很多,选取时存在一定的主观性与个人偏好,同时本文所选的两个指标(净资产收益率、主营业务收益率)都是对历史数据反映的指标,使得本文存在一定的缺陷；(2)由于资料获取、时间限制等的影响,使得本文没有按具体的行业对上市公司进行分析,得出的结论也不能对各行业之间的差别进行精确的定位,这些都在一定程度上影响了实证结果的准确性；(3)由于资料来源、数据收集等多方面的限制,尽管公司绩效的影响因素是多方面的,本文只能考虑几个主要的因素而没有综合考虑所有因素,这对模型的构建和分析产生一定的影响。由于上述研究的缺陷与不足,本文的分析和结论难免有不足之处,还需要在以后的学习和实践中继续相关方面的研究。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 研究背景与意义
• 1.2 国内外文献综述
• 1.2.1 国外文献综述
• 1.2.2 国内文献综述
• 1.2.3 国内外研究述评
• 1.3 研究方法
• 1.4 论文结构与内容
• 1.5 论文创新与不足
• 2 并购以及相关理论介绍
• 2.1 相关概念的界定
• 2.2 并购的分类
• 2.3 并购动因理论
• 2.3.1 效率理论
• 2.3.2 交易费用理论
• 2.3.3 市场势力理论
• 2.3.4 委托代理理论
• 2.4 并购绩效的评价方法
• 3 我国上市公司并购绩效影响因素的理论分析
• 3.1 支付方式与并购绩效
• 3.2 并购溢价与并购绩效
• 3.3 关联交易与并购绩效
• 3.4 股权结构与并购绩效
• 3.5 其他影响因素
• 4 我国上市公司并购绩效影响因素的实证分析
• 4.1 数据来源与样本选取
• 4.2 研究变量的说明
• 4.3 研究变量的描述性统计
• 4.4 实证回归分析
• 4.4.1 研究假设
• 4.4.2 模型设定与回归分析
• 4.5 实证分析结论
• 5 对我国上市公司有效并购的建议
• 5.1 选择恰当的支付方式
• 5.1.1 丰富现金支付方式
• 5.1.2 运用多种支付手段
• 5.2 控制并购溢价
• 5.2.1 完善评估机构
• 5.2.2 发展投资银行
• 5.2.3 完善信息披露
• 5.3 优化股权治理结构
• 5.3.1 减持国有股
• 5.3.2 多元化股权
• 5.4 加强并购后的整合工作
• 5.4.1 加强文化整合
• 5.4.2 加强组织整合
• 5.5 强化并购参与者的角色定位
• 5.5.1 提升上市公司的自身价值
• 5.5.2 提高中介机构的业务水平
• 5.5.3 加强政府引导与监督
• 参考文献
• 后记