基于小波分析的开放式基金多期业绩评价研究

论文摘要

本文研究了小波分析方法在金融时间序列中的应用,将小波的多尺度分析引入到CAPM中,衍生出基金的多期业绩评价模型,对我国开放式基金业绩评价进行了认真的理论与实证研究,并就研究结果展开了深入分析。首先对小波分析理论和基金业绩评价理论进行了阐述,借助基于基金业绩评价理论所发展起来的开放式基金业绩评价方法和模型,结合小波分析方法,构建了我国开放式基金业绩的多期评价方法,并选择了我国证券市场上的14只开放式基金作为样本进行实证研究。其次使用小波变换处理基金的收益率序列,获得各分析尺度下的尺度均值和小波方差,对基金收益率序列在各评价期下的基本统计量进行了分析。再次通过小波变换的多尺度分析特点捕捉β系数的时变性特征,分析了各尺度下开放式基金的系统风险（即β值）变化情况以及基金在不同的评价期内的投资表现状况。然后将小波β和小波方差引入到特雷诺指数、夏普指数以及詹森指数当中,利用小波理论的多尺度分析特性将这三个经典指数改进为三个多期评价指标,并利用小波变换对传统的基金择时能力模型——T-M模型和H-M模型进行多期改造,构建了基金择时能力的多期评价方法。最后分析了14只开放式基金在各个评价期内的业绩情况,并进行了横向和纵向的比较分析。实证结果表明,引入了小波分析的评价指标和择时能力模型可以有效地对基金业绩进行多期评价。论文最后指出了存在的不足和进一步研究的问题和方向。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 引言
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究意义
• 1.3 论文的研究框架
• 1.4 论文的主要工作
• 第2章 文献综述
• 2.1 小波分析的研究综述
• 2.1.1 国外的研究现状
• 2.1.2 国内的研究现状
• 2.2 基金业绩评价的研究综述
• 2.2.1 国外的研究现状
• 2.2.2 国内的研究现状
• 第3章 开放式基金业绩评价的理论及方法
• 3.1 开放式基金概述
• 3.1.1 开放式基金的定义及特点
• 3.1.2 开放式基金与封闭式基金的区别
• 3.1.3 开放式基金的优势
• 3.2 开放式基金业绩评价的理论基础
• 3.2.1 现代投资组合理论
• 3.2.2 资本资产定价理论
• 3.3 风险调整业绩评价方法
• 3.3.1 Treynor指数
• 3.3.2 Sharpe指数
• 3.3.3 Jensen指数
• 3.3.4 三种经典指数之间的比较分析
• 3.4 基金选股择时能力的评价方法
• 3.4.1 T-M模型
• 3.4.2 H-M模型
• 3.4.3 T-M模型与H-M模型的比较
• 第4章 基于小波分析的多期业绩评价方法
• 4.1 小波分析方法介绍
• 4.1.1 小波分析的本质
• 4.1.2 小波基的选取
• 4.1.3 本文选取的小波基——Coiflet小波
• 4.1.4 基于小波分析的多尺度β
• 4.2 基于小波分析的风险调整业绩评价指数多期改进
• 4.2.1 多期Treynor指数
• 4.2.2 多期Sharpe指数
• 4.2.3 多期Jensen指数
• 4.3 基于小波分析的择时能力模型多期改造
• 4.3.1 多期T-M模型
• 4.3.2 多期H-M模型
• 第5章 实证分析
• 5.1 样本数据的选取
• 5.2 指标的选取
• 5.2.1 基金收益率的确定
• 5.2.2 无风险收益率的确定
• 5.2.3 市场基准组合的选取
• 5.3 多尺度小波均值、小波方差及多尺度β
• 5.3.1 基金收益率的描述性统计量
• 5.3.2 基金收益率的多尺度均值和小波方差
• 5.3.3 多尺度β系数实证结果及分析
• 5.4 多期风险调整业绩评价指数分析
• 5.4.1 多期Treynor指数分析
• 5.4.2 多期Sharpe指数分析
• 5.4.3 多期Jensen指数分析
• 5.5 多期基金择时能力分析
• 5.5.1 多期T-M模型实证结果及分析
• 5.5.2 多期H-M模型实证结果及分析
• 第6章 结束语
• 6.1 研究结论
• 6.2 论文的不足
• 6.3 进一步研究的问题
• 参考文献
• 致谢