基于相对EVA的虚拟股票期权激励模式研究

论文摘要

公司所有权与控制权分离使得对经理人的激励成为解决代理成本的核心问题。而现有的期权激励模式在我国上市公司表现出诸多不足:弱式有效的股票市场导致股票期权激励有效性不足;缺乏约束机制因而无法规避道德风险;法规约束致使期权激励应用受限等。这体现了设计一种对经理人进行科学激励,提高公司业绩,符合股东利益的激励制度的迫切性。本文对现行期权激励模式的研究文献进行综述发现,现行模式主要问题是采用市场价格忽略了股票市场有效性的影响,并且违背了管理者薪酬理论中相对绩效评价的原理,也就是薪酬合同应该确保管理者不受超出其控制的共同因素的影响,而只保留其可控制的特有因素的影响以提供适当的激励。本文从委托代理理论,激励理论出发,针对股票市场有效性问题,引入EVA综合业绩评价指标,针对业绩评价问题,把相对绩效评价理论融入到相对EVA率中,设计出一种可以充分摆脱股票市场非正常波动的影响,并且能够剔除经理人不可控的共同因素,对经理人进行科学有效的虚拟股票期权激励模式。本文吸收了传统股票期权激励模式的内核,制定该激励模式的具体应用框架;为了检验本文设计的激励模式的科学性,选取了酒钢集团宏兴钢铁股份有限公司对该模式进行实例应用;最后,鉴于该模式存在的设计缺陷,提出了它的应用局限性。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景及意义
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 选题意义
• 1.2 文献回顾及综述
• 1.2.1 股票期权激励模式回顾
• 1.2.2 虚拟股票期权激励模式回顾
• 1.2.3 相对绩效评价理论与实证回顾
• 1.3 研究思路及内容
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 研究内容
• 第2章 虚拟股票期权及其激励机制的理论分析
• 2.1 虚拟股票期权
• 2.1.1 虚拟股票期权的定义及特点
• 2.1.2 虚拟股票期权的基本要素
• 2.2 虚拟股票期权的激励逻辑
• 2.3 虚拟股票期权激励机制的理论基础
• 2.3.1 委托—代理理论
• 2.3.2 激励理论
• 2.3.3 相对绩效评价理论
• 2.3.4 基于EVA 的绩效评价理论
• 第3章 基于相对EVA 的虚拟期权激励模式的设计
• 3.1 传统期权激励模式的弊端
• 3.2 基于相对EVA 的虚拟期权激励模式的设计原则
• 3.3 基于相对EVA 的虚拟期权激励模式的设计
• 3.3.1 相对EVA 概念的引入
• 3.3.2 虚拟股票内部市场价格的确定
• 3.3.3 虚拟股票期权行权价格的确定
• 3.3.4 虚拟股票期权每股收益的确定与分析
• 3.3.5 激励模式总收益的确定
• 3.4 基于相对EVA 的虚拟期权激励模式的评价
• 第4章 基于相对EVA 的虚拟期权激励模式的应用
• 4.1 虚拟股票期权激励模式应用的具体框架
• 4.1.1 虚拟股票期权的授予对象
• 4.1.2 虚拟股票期权的资金来源
• 4.1.3 虚拟股票期权的数量
• 4.1.4 虚拟股票内部市场价格的确定
• 4.1.5 虚拟股票行权价格的确定
• 4.1.6 虚拟股票期权的执行
• 4.1.7 虚拟股票期权的管理
• 4.2 虚拟股票期权激励模式的实例应用
• 4.2.1 被应用公司酒钢宏兴的简介
• 4.2.2 酒钢宏兴的业绩与激励方案
• 4.2.3 酒钢宏兴的业绩与激励机制的评价
• 4.2.4 酒钢宏兴所处的行业信息
• 4.2.5 激励模式在酒钢宏兴的应用
• 4.3 基于相对EVA 的虚拟股票期权激励模式的应用局限性
• 4.3.1 EVA 业绩评价的局限性
• 4.3.2 虚拟股票期权激励模式的局限性
• 结论
• 参考文献
• 致谢