论中国国企改制中的MBO

论文摘要

自从MBO(管理层收购)登陆中国大陆以来，在国内产权市场引起轩然大波。国内企业进行管理层收购，由于监督管理的不到位以及市场运行机制和相应的法律法规不健全，在此过程中出现了一些问题。由于影响较大，国务院、国资委暂停国有大型企业管理层收购，而只允许中小企业试点，国资委继续监督管理国有资产。但，目前由于国家在产权代理和管理上存在诸多缺陷，具体表现为产权结构不合理，委托代理成本高，“内部人控制”，企业内部缺乏有效的激励机制等，国企改革的方向仍不明朗。而随着我国加入世界贸易组织及社会主义市场经济体制的逐步确立，政府对经济的管理将转变为以宏观调控为主，国有经济必然要进行战略性调整，国有企业将逐步从竞争性行业退出；另一方面，在我国的国有企业中还存在着较严重的产权问题，因此迫切需要对国有企业进行产权制度的深化改革。针对以上问题，管理层收购(MBO)这种企业并购方式可以理顺国有企业的产权关系，继而起到优化国有资产布局，对国有经济进行战略性调整的作用。文章将对国资委在产权代理上的诸多缺陷，现行的几种改制方式存在的不足和弊端，以及管理层收购的优势、意义、问题、解决方案等进行分析，特别对国有资产的价值评估和管理层收购融资方式与渠道进行深入的理论分析。指出管理层收购将在明晰产权、降低代理成本、激励管理层等方面起到积极作用，和在我国实施管理层收购的现实可行，并在此基础上说明管理层收购对于我国国有企业改革所具有的现实意义以及通过管理层收购方式对国有企业进行改制将成为化解国企改革更本性问题有效途径

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 问题的提出
• 1.2 研究的思路与结构
• 1.3 国内外研究现状
• 2 国家委托管理在国企改革和代理上的弊端
• 2.1 国家委托管理在制度上缺乏获得最大效率的保证
• 2.2 国家在委托代理上的问题
• 2.3 国家委托管理在激励机制上存在问题
• 2.4 高昂的监督成本
• 3 现行国企改制的三种主要方式存在的问题和弊端
• 3.1 企业破产改制方式问题和弊端
• 3.2 企业的并购和重组问题和弊端
• 3.2.1 我国公司并购方面存在的主要问题
• 3.2.2、民营企业并购国有企业存在的风险
• 3.2.3、外资并购国有企业方面存在的主要问题
• 3.3 国有企业上市方面存在的问题和弊端
• 3.3.1 企业改组上市的几种方式及其不足
• 3.3.2 其他方面的不足
• 4 管理层收购的优势
• 4.1 MBO在中国实施的现实可行性
• 4.1.1 国企改革的必然趋势
• 4.1.2 国有企业的管理层具有强烈的持股及收购意愿
• 4.2 MBO较几种主要改制方式的优势
• 4.2.1 MBO较企业破产方式的优点
• 4.2.2 MBO较企业的并购和重组方式的优点
• 4.2.3 MBO较国有企业上市方式的优点
• 4.3 所有权与经营权的统一的优势
• 4.4 杠杆收购优势
• 4.4.1 纳税收益
• 4.4.2 管理者激励和代理成本效应
• 4.5 中国实施MBO的重要意义
• 4.5.1 MBO是调整国有经济结构,优化国有资产配置的优良途径
• 4.5.2 MBO是大型国有企业实现资产剥离、提高经济效益的一种方法
• 4.5.3 MBO是中小国有企业改制的重要手段
• 4.5.4 MBO可提高管理层的经营管理水平,有利于中国企业家阶层的成长
• 4.5.5 管理层收购比股票期权等激励机制更为有效
• 4.5.6 MBO后的公司治理结构比传统公司更加合理、有效
• 5 困境与出路—国有企业实施MBO的障碍、问题及解决方案
• 5.1 在我国实行MBO存在的问题
• 5.1.1、定价存在的问题
• 5.1.2、融资上存在的问题
• 5.1.3、如何防止管理层的违法违规行为的问题
• 5.1.4、产生腐败的问题
• 5.1.5、收购后内部人交易问题
• 5.1.6、收购后的资本套现问题
• 5.1.7、管理层利用权利和信息不对称对损害中小股东的问题
• 5.2 解决问题可采用的方法
• 5.2.1 管理层收购的国企可以有合理估价方法和融资渠道
• 5.2.2 多种形式的金融工具突破管理层收购中的融资瓶颈
• 5.2.3 逐步规范和明确的MBO产业指导意见和优惠政策
• 5.2.4 政府应对具体的MBO重要环节进行指导
• 5.2.5 MBO相关监管法规
• 5.2.6 政府应加强对MBO后企业运作监管
• 5.2.7 建立MBO外围监督体系
• 6 总结
• 致谢
• 附录
• 主要参考文献