中国短期国际资本的流动与管制研究

论文摘要

本文首先在宏观经济学和国际经济学理论的基础上,对中国短期国际资本流动的途径进行了分析,对其规模进行了测算;在此基础上本文分析了中国短期国际资本流动的可能的动因,并构建了理论模型,并进行实证检验;而后本文系统地梳理了中国对短期资本流动的管制体系和近年来管制政策的变化,通过实证分析测试中国对短期国际资本流动管制的有效性;最后,在经验比较分析的基础上,本文提出了资本项目自由化进程中对中国短期国际资本流动管制的政策建议,为提高中国短期国际资本流动的管制效率提供参考。本文研究的主要结论如下:(1)近年来,中国短期国际资本流动呈现出渠道多样化、流动隐蔽化、规模增加、波动变大的趋势。在金融危机的影响下,短期国际资本由大规模流入到2008年的流出,尤其值得引起重视。(2)中国短期国际资本流动的根本动因是对人民币汇率的预期,而国内外利差、资产价格的影响则不显著。因此,对于套利机会和套利预期的引导是减少短期国际资本流入的首要任务。现阶段,短期国际资本流入主要是对人民币预期升值企图套利,因而为了有效减少其违规流入,应继续完善人民币汇率形成机制,提高人民币汇率弹性,减轻人民币的升值压力,在人民币合理升值的同时真正实现汇率的双向浮动,打破人民币升值的单向预期,减小投机资本的获利空间,从根本上消除获利资本通过各种途径出入境的投机性动机。(3)中国的短期资本流入管制政策在维持国内外利差和降低人民币升值预期上是有效的。人民币升值预期对短期资本净流入有显著的正影响,即人民币升值预期越高,短期资本净流入越大。国内外利差对短期资本流入有滞后的正影响。因此,在套利预期无法完全消除的情况下,直接和间接管制是次优选择。(4)伴随着人民币升值和中国资产价格上升,更多的国际游资通过FDI形式流入中国,因此,应当重视正规渠道中隐性的短期国际资本流动,建立全面的跨境资本流动监测体系。(5)中国应转变外汇管理模式,逐步引入价格管制。在中国现阶段外汇占款过多的情况下,作为一种价格管制工具,URR不失为一种限制短期国际资本流入的可行的办法。(6)中国的短期资本流入管制政策具有一定的独立性且对限制短期资本净流入无效,对短期资本流入应以疏导、发展资本市场吸收、促进对外投资来平衡等作为着力点,实现资本项目自由化是大方向。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 导论
• 1.1 选题背景与意义
• 1.2 短期国际资本的概念界定
• 1.3 文献综述
• 1.4 研究方法与思路
• 1.5 本文的创新与不足
• 2 短期国际资本的流动与管制的理论研究
• 2.1 国际资本流动的动因理论
• 2.2 蒙代尔—弗莱明模型与不可能三角定律
• 2.3 国际资本流动下的货币供给模型
• 3 中国短期资本流动的途径和测算
• 3.1 短期国际资本流动的背景
• 3.2 短期国际资本在中国流动的途径
• 3.3 中国短期资本流动的测算
• 3.4 警惕 FDI中短期国际资本的流入:越南货币危机的教训
• 3.5 本章小结
• 4 中国短期国际资本流动的动因检验
• 4.1 模型和计量方法的选择
• 4.2 样本选择与统计描述
• 4.3 短期国际资本净流入的季节调整
• 4.4 计量结果及分析
• 4.5 本章小结
• 5 中国对短期国际资本的管制情况及有效性检验
• 5.1 短期国际资本管制的必要性分析
• 5.2 应对短期国际资本流入的政策
• 5.3 中国对短期国际资本流动的管制和政策变化
• 5.4 中国短期国际资本管制的有效性检验
• 5.5 有效限制短期国际资本流入:智利的经验
• 5.6 健全跨境资本流动监测预警体系:韩国金融危机后的举措
• 5.7 本章小结
• 6 结论
• 6.1 本文主要结论
• 6.2 本文今后的研究方向
• 致谢
• 参考文献
• 附录 攻读博士学位期间发表论文及科研成果