汇率波动的微观研究及对政府干预的政策建议

论文摘要

随着经济全球化的发展,国家与国家之间的经济联系越来越密切,汇率作为两个国家货币的名义上的比价,在世界经济交往中发挥着纽带的作用。同时随着布雷顿森林体系的解体,国际货币体系进入了浮动汇率时代,汇率波动成为外汇市场上常态特征。因此,对汇率波动特征掌握,不管对经济学家还是对政府、跨国企业来说,具有重要的理论和现实意思。经济学家们开始尝试着用不同的方法去解释汇率波动的规律并且最好能够预测未来汇率的走势。本文的研究目的在于通过对汇率波动进行微观层面上的定性分析和对汇率波动的数量特征进行定量分析为政府在不同的经济环境下干预汇率波动提供理论支持及政策建议。本文的研究思路是,首先确立从微观层面进行分析;其次从理论上的逻辑推理到实证检验的支持,二者有机结合来说明汇率波动的微观原因以及汇率波动的特点;最后在此基础,针对汇率波动的不同情形,提出政府干预汇率波动的政策建议。根据这种研究思路,本文在结构上分为四章,分别对相关问题进行研究。第一章对经典的微观角度的汇率决定模型进行回顾。分别回顾理性预期模型、新闻模型、混沌模型的理论基础、内容以及对这些模型的检验。从中可以看出,影响汇率波动微观层面的主要因素是预期和信息,同时也可以知道过去对汇率波动的线性假设是不符合实际情况的。第二章对汇率波动进行微观解释。传统的宏观因素无法解释当前剧烈的汇率波动,因此对汇率波动的研究转向了微观层面。结合第一章的理论基础,运用微观金融的分析方法,在以下假设条件下:微观结构模型强调一些与汇率相关的信息并不是可公开得到的;强调市场参与者影响价格的方式并不相同;强调交易机制影响价格的方式并不相同。探讨预期、信息、交易商行为对汇率波动的影响。

论文目录

• 论文摘要
• ABSTRACT
• 前言
• 第一章 微观角度的汇率决定模型文献综述
• 一、汇率决定的理性预期模型
• （一） 理性预期汇率模型的理论基础
• （二） 理性预期汇率模型的内容
• （三） 理性预期汇率模型的检验
• 二、汇率决定的新闻模型
• （一） 新闻模型的理论基础
• （二） 新闻模型的建立
• （三） 新闻模型的实证检验
• 三、汇率决定的混沌模型
• （一） 混沌理论
• （二） 汇率决定的混沌模型
• 第二章 汇率波动的微观解释
• 一、预期理论回顾
• 二、微观结构法的特征变量：指令流和买卖价差
• （一） 指令流
• （二） 买卖价差
• 三、信息在汇率波动中的作用
• （一） 公开信息的传导机制
• （二） 私人信息的传导机制
• 四、交易商在汇率波动中的作用
• （一） 交易成本对定价行为的影响
• （二） 客户指令流对定价行为的影响
• 第三章 汇率波动的实证分析
• 一、汇率波动的基本特征
• 二、汇率波动的平稳性与单整性检验
• （一） 平稳性检验
• （二） 单整性检验
• 三、收益率波动的基本统计特征
• 四、汇率波动的混沌特征分析
• 五、基于GARCH 模型对汇率波动聚集的研究
• 第四章 汇率波动与政府干预
• 一、政府干预外汇市场的综述
• （一） 政府干预外汇市场的目标
• （二） 政府干预外汇市场的类型
• （三） 外汇市场干预的效力分析
• 二、政府干预外汇市场的政策建议
• （一） 几个重要的假设
• （二） 干预时机的确定
• （三） 政府干预外汇波动的层次
• 参考文献
• 致谢