我国中小高新技术企业融资策略 ——基于企业生命周期视角的研究

论文摘要

21世纪的经济是高科技经济,当今世界500强企业无一不是高新技术企业,高新技术企业代表着未来企业的发展方向。近十几年来,如雨后春笋般大量涌现的高新技术企业承担了我国技术创新的重任,它们带来了传统产业的技术进步,加快了产业的优化升级和结构调整的步伐,促进了国民经济的迅速增长,成为拉动我国经济增长的最大“靓点”。“十六大”报告中专门提到:“积极发展对经济增长有突破性重大带动作用的高新技术产业”。因此,为了增强经济竞争力和在全球化的经济浪潮中获得领先地位,我国的各行各业都十分关注高新技术企业的生存发展,高新技术企业也为我国的经济增长做出了巨大的贡献。当我们赞叹高新技术企业对经济增长做出巨大贡献的时候,有一点应被高度重视:高新技术企业的绝大部分都是属于中小高新技术企业,中小高新技术企业已经成为我国国民经济中一支重要而且活跃的力量,但它们对资金的强烈需求和融资难的现实却严重制约着它们的健康成长。重视和解决中小高科技企业融资难问题已经成为我国政府和经济学界共同关注的课题,也是笔者研究中小高新技术企业融资的意义所在。本文首先分析了在全球经济一体化时期,我国中小高新技术企业的一般特征和发展现状,并界定了高新技术企业和中小高新技术企业的范围,接着介绍了资本结构理论、企业生命周期理论和相关的财务管理战略模型。在通过理论分析后,本文研究了我国中小高新技术企业所采用的各种融资模式特点和资本成本,同时比较了我国中小高新技术企业对这些融资方式的运用状况,并对出现这些状况的原因进行研究,使得我们能够充分掌握中小高新技术企业在当前的融资现实。“三高”特征使得高新技术企业比非高新技术企业具有更加典型的生命周期特点,因此本文对中小高新技术企业的四个生命阶段的融资特征和风险进行了分析,从理论和实证的角度提出了不同生命阶段所应该采用的融资策略,这是本文的重点所在。用友财务软件公司是我国最大的财务软件公司之一,它的顺利成长与科学的融资策略是密不可分的,因此本文专门用一章的篇幅通过对政策和资本结构理论的研究,运用SPACE矩阵对用友公司在四个成长期所采用的融资政策进行了分析。最后综合前几部分所述,结合我国经济转轨时期的实际情况,从国家政府、金融机构、资本市场和中小高新技术企业自身四个方面提出可行性建议:包括对我国现行制度的完善意见,银行等金融机构为了缓解信贷配给应该做出什么样的努力,中小高新企业应该积极拓展间接融资路径等。本文的研究以提出问题、分析问题、解决问题为思路,通过对中小高新技术企业融资难的原因分析,提出了解决问题的对策。这些研究成果可供投资者选择投资对象和中小高新技术企业财务负责人根据不同的生命周期确定相应融资策略时进行参考。

论文目录

• 中文摘要
• 英文摘要
• 1 绪论
• 1.1 研究问题的提出
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 研究思路与研究内容
• 1.2.1 研究思路
• 1.2.2 研究内容
• 1.3 研究方法与技术路线
• 1.4 相关概念的界定
• 1.4.1 高新技术企业
• 1.4.2 中小高新技术企业
• 2 高新技术企业融资理论基础
• 2.1 融资结构理论
• 2.1.1 M-M理论
• 2.1.2 权衡理论（Equilibrium Theory）
• 2.1.3 信息不对称下的资本结构理论
• 2.2 企业生命周期理论
• 2.3 战略地位与行动评价矩阵（SPACE矩阵）
• 2.4 本章小结
• 3 我国中小高新技术企业融资渠道及其特点分析
• 3.1 政府资助—"免费午餐"
• 3.2 权益融资—"锦上添花"
• 3.2.1 内部融资
• 3.2.2 股票融资
• 3.2.3 风险融资（Venture Financing）
• 3.2.4 天使融资（Angels Financing）
• 3.3 债务融资—"四两拨千斤"
• 3.3.1 借款融资
• 3.3.2 债券融资
• 3.3.3 可转换债券融资（Convertible Bonds）
• 3.3.4 租赁融资
• 3.4 小结
• 4 我国中小高新技术企业生命周期与融资策略分析
• 4.1 中小高新技术企业生命周期
• 4.2 中小高新技术企业种子期（SEED STAGE）融资策略
• 4.2.1 种子期的特点和风险
• 4.2.2 种子期融资的特点和策略
• 4.3 中小高新技术企业创业期（START-UP STAGE）融资策略
• 4.3.1 创业期的特点和风险
• 4.3.2 创业期的融资特点和策略
• 4.4 中小高新技术企业成长期（GROWING-UP STAGE）融资策略
• 4.4.1 中小高新技术企业早期成长期
• 4.4.2 中小高新技术企业高速成长期
• 4.4.3 中小高新技术企业稳定成长期
• 4.5 中小高新技术企业成熟期（MATURE STAGE）融资策略
• 4.5.1 成熟期的特点和风险
• 4.5.2 成熟期融资的特点和策略
• 4.6 小结
• 5 案例分析—北京用友公司的融资策略
• 5.1 背景介绍
• 5.2 融资分析
• 5.2.1 种子期
• 5.2.2 创业期
• 5.2.3 成长期
• 5.2.4 成熟期
• 5.3 本章小结
• 6 缓解我国中小高新技术企业融资难的对策建议
• 6.1 加强各级政府支持力度,从制度上保障中小高新技术企业融资
• 6.2 深化商业银行改革,充分发挥金融机构的作用
• 6.3 加快发展风险投资业,为高新技术企业提供强大的资金支持
• 6.4 完善我国的多层次证券市场体系,为中小高新技术企业的健康发展保驾互航
• 6.5 挖掘中小高新技术企业自身原因,建设内部现代信息管理制度
• 6.6 本章小结
• 7 结论与展望
• 致谢
• 参考文献