股指期货推出对现货市场的影响

论文摘要

目前全球金融衍生品的交易量已占到整个衍生品市场交易量的90%以上,而股指期货是金融期货中历史最短、发展最快、成交量最大的金融衍生产品。随着中国金融市场的改革、开放和完善,建立金融衍生产品市场已成为必然。2006年9月8日,中国金融期货交易所(以下简称“中金所”)宣告成立,它标志着中国金融史翻开了崭新的一页。沪深300股指期货一时间成为了资本市场研究的热点。股指期货是以股票指数为标的物的标准化期货合约,双方约定在未来的某个特定日期,以事先确定的股价指数的大小,进行标的指数买卖,通过现金结算差价来进行交割。股指期货是转移证券市场风险,进行风险管理的最有效工具,其交易的实质是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程,通过对股票趋势持不同判断的投资者的买卖,来冲抵股票市场的风险。股指期货具有价格发现、套期保值、套利、投机、产品创造等功能。本文采用理论与实证相结合的方法,通过对国际成熟市场和新兴市场股指期货推出对现货市场的影响的比较研究,发现其中规律和差异,并结合我国证券市场的发展状况,来分析、研判中国股指期货推出对股票现货市场的影响。中国股指期货推出对现货市场的影响是多方面的,本文的研究范畴主要集中在三个方面,即股指期货推出对现货市场流动性、波动性和价格走势的影响。笔者通过理论分析和大量实证引证后,得出中国股指期货推出对现货市场影响的结论:短期内,股指期货的推出会使现货市场产生“流出效应”,导致流动性下降,波动性加大,价格较大幅度下跌。而从长期来看,股指期货推出为投资者提供了风险管理工具,完善了金融市场体系,降低了市场风险,增强了投资者信心,使股市和期市交易量呈双向推动的态势,加大了市场流动性。并且由于股指期货风险对冲功能的充分发挥,将会对现货市场的波动起到抑制作用,因此在长期趋势中,现货市场与期货市场的走势比较吻合。从股票现货市场的内在机理来看,股指期货是一个外生变量,不会对现货市场的长期走势产生根本影响,现货市场价格走势只会因为其内生变量的变化而改变。同时,本文在研判股指期货推出对现货市场影响的基础上,针对机构投资者、个人投资者和市场监管部门提出了应对措施。希望能为即将进入股指期货时代的投资者和监管部门提供一些防范风险的思路。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 前言
• 一、问题的提出
• 二、研究的目的和意义
• 三、研究思路和结构安排
• 第一章 股指期货概论
• 第一节 股指期货的产生
• 第二节 股指期货的定义及实质
• 第三节 股指期货的功能
• 第四节 国外股指期货市场的发展趋势
• 第二章 中国股指期货的制度建设
• 第一节 中国股指期货合约设计
• 第二节 中国股指期货交易制度建设
• 第三节 风险防范制度设计
• 第三章 股指期货推出对现货市场的影响
• 第一节 股指期货推出对现货市场流动性影响
• 第二节 股指期货推出对现货市场波动性影响
• 第三节 股指期货推出对现货市场价格走势影响
• 第四章 股指期货推出后市场各方的应对措施
• 第一节 机构投资者应采取的措施
• 第二节 个人投资者应采取的措施
• 第三节 市场监管部门应采取的措施
• 第五章 总结综述
• 附录――图表说明
• 参考文献
• 致谢