我国上市公司非理性股利政策研究 ——基于行为金融学视角

论文摘要

中国股票市场历经10多年的发展，取得了令人瞩目的成就。但随着市场的不断发展，一些新问题也不断暴露出来。其中一个突出的问题，就是我国上市公司股利政策表现出明显的非理性特点，这已经成为影响和制约我国股票市场进一步健康、稳定发展的一个非常重要的问题。本文运用规范研究的方法对我国股利政策的非理性问题进行分析。文章首先对股利政策的国内外研究成果进行了综合评价，并论述了行为金融学与股利行为学派的相关理论；通过探讨股利分配的动因以及西方成熟股票市场股利政策的实践，本文对比得出我国上市公司股利政策中存在的非理性特点；然后，文章运用股利行为学派的相关理论系统分析了上市公司股利政策中存在的非理性特点及其产生的原因；最后，作者站在市场监管者的角度，提出了改善我国上市公司非理性股利政策的合理化建议。

论文目录

• 中文提要
• Abstract
• 第一章 导论
• 一、问题的提出
• 二、研究的意义
• （一） 理论意义
• （二） 现实意义
• 三、文献综述
• （一） 标准金融理论框架下股利政策的研究
• （二） 行为金融学研究综述
• （三） 行为金融学框架下股利政策的研究
• 四、研究的思路和框架
• 第二章 行为金融学与股利行为理论述评
• 一、行为金融学的定义
• 二、行为金融学的研究内容
• （一） 公司价值估计
• （二） 公司融资决策与资本结构的决定
• （三） 投融资者个体行为研究
• （四） 公司理财中的投资策略
• 三、行为金融学与标准金融理论的比较
• （一） 两者研究问题的视角不同
• （二） 两者研究问题的脉络不同
• （三） 比较结论
• 四、股利行为理论述评
• （一） 期望理论
• （二） 不确定下选择的后悔厌恶理论
• （三） 心理账户理论和习惯行为
• （四） 股利迎合理论
• 五、本章小结
• 第三章 我国上市公司股利政策的非理性特点
• 一、西方成熟市场上市公司股利政策的实践经验
• （一） 股利支付率较高且派现是公司最主要的股利分配形式
• （二） 股利支付率变化较为平滑
• （三） 股利政策的"告示效应"较为明显
• （四） 与股利分配制度相关的法律环境较为完善
• 二、我国上市公司股利政策的非理性特点
• （一） 股利政策以"控股股东"利益最大化为目标
• （二） 分红不足现象严重,现金股利支付明显偏低
• （三） 对股票股利分配方式"情有独钟"
• （四） 派现又配股,再融资成为左右上市公司股利政策的重要因素
• （五） 股利政策波动性大,缺乏连续性和稳定性
• 四、本章小结
• 第四章 我国上市公司非理性股利政策的行为金融分析
• 一、运用期望理论分析不同类别股东对股利政策的偏好
• （一） 就国有公司控股股东而言
• （二） 就民营企业控股股东而言
• （三） 就广大的中小股东而言
• 二、运用心理账户分析投资者对待上市公司的分红政策
• （一） 派现低且支付频率低
• （二） 投资者存在严重的投机心理
• （三） 股票市场不稳定性和不规范
• 三、运用股利迎合理论分析我国上市公司对股票股利的偏好
• （一） 投资者对股票股利的非理性偏好
• （二） 管理者的理性与能动性
• （三） 管理者的非理性
• 四、运用管理者的易得性心理偏差分析股利政策缺乏连续性和稳定性
• 第五章 改善我国上市公司非理性股利政策的建议
• 一、加强法律和制度建设,保护中小投资者利益
• （一） 强制要求上市公司派现并制定最低现金分红率
• （二） 加强信息披露约束
• （三） 完善投票表决过程中的法律制度
• （四） 彻底取消红利税
• 二、改善投资者结构,抑制市场过度投机
• 三、加强对股票市场主体的引导和教育
• （一） 引导上市公司合理选择股利政策
• （二） 引导中小投资者树立正确的投资理念
• 结束语
• 参考文献
• 研究生期间主要研究成果及公开发表的学术论文
• 致谢