我国企业债券融资发展理论研究

论文摘要

我国作为新兴市场经济国家，证券市场正在得到蓬勃发展。但我国证券市场是政府主导型的证券市场，肩负着推进经济改革和优化资金配置的双重使命，只有满足二者要求的市场形式才能得到政府扶持和鼓励。股票市场是国企股份制改革的直接助推器，对于实现政府现阶段发展经济与推进改革的目标，具有不可替代的重要作用，倍受政府青睐，因而得到了飞速的发展。相比之下，企业债券市场就未能在体制改革整体战略中占据一席之地，这一战略模式使得企业债券市场在整个证券市场体系中变得无足轻重。企业债券融资仅仅作为股票融资的一种补充而存在。企业债券融资发展的滞后，导致企业融资渠道狭小，过度依赖银行贷款，进而导致金融风险在银行大量积聚，而不能在直接融资市场得到一定程度的释放，其后果就是银行不良债权的大量增加。而同时，我国商业银行1995年以来，一直是存款大于贷款，并呈现加速增长的趋势，截至2004年底存差突破六万亿元人民币。2003年我国政府明确提出，要积极推进资本市场的改革开放和稳定发展，扩大直接融资，建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品，并积极拓展债券市场，完善和规范发行程序，扩大公司债券发行规模。在此背景下，研究我国如何加快发展企业债券融资就具有特别重要的理论意义和现实意义。 本文基于转型期的我国企业债券融资发展问题展开研究，取得了一系列有价值的研究成果，现总结如下： 1、从不同融资模式下企业债券融资的国际比较入手，并结合我国企业融资模式的历史演化，进而研究了我国发展企业债券融资的必要性、可行性。通过企业债券融资发展对我国商业银行的影响机制和影响结果的研究发现，伴随着企业债券市场的发展，商业银行有时间通过加快内部改革、强化管理、积极主动迎接企业多元化融资带来的挑战，对银行体系健康发展产生积极的良性后果。进而得出我国发展企业债券融资不仅必要而且可行的结论。 2、基于融资结构理论对我国企业的融资选择进行了研究。结果发现，在国有产权虚化的情况下，目前我国一般企业的融资目标不是追求企业价值最大化，而是追求管理者控制权收益最大化。并研究了控制权收益最大化条件下我国企业的融资行为以及纠正我国企业融资行为目标异化的措施，为我国发展企业债券融资构造微观基础。提出了一个背景值和初始条件同时优化的

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 问题的提出
• 1.2 研究主题和目标
• 1.3 国内外研究现状
• 1.3.1 关于企业融资模式的研究
• 1.3.2 关于融资结构理论的研究
• 1.3.3 金融发展理论研究评述
• 1.3.4 关于我国企业债券融资的研究
• 1.4 本文章节安排
• 第2章 发展企业债券融资的必要性和可行性分析
• 2.1 不同融资模式下企业债券融资的比较
• 2.1.1 英美融资模式下的企业债券融资
• 2.1.2 日本融资模式下的企业债券融资
• 2.1.3 德国融资模式下的企业债券融资
• 2.2 转轨时期我国企业融资模式的变迁和企业债券融资
• 2.2.1 转轨时期企业内源融资的不足
• 2.2.2 银行主导型融资模式的形成
• 2.3 发展债券融资是扩大企业融资渠道的必然选择
• 2.3.1 企业债券的市场需求
• 2.3.2 债券融资对企业债务资本结构的优化
• 2.4 发展企业债券融资对我国商业银行经营业务的影响
• 2.4.1 企业债券市场对商业银行业务影响的机制分析
• 2.4.2 加快发展企业债券市场对我国商业银行负债业务的影响
• 2.4.3 企业债券融资对我国商业银行资产业务的影响
• 2.4.4 企业债券融资对我国商业银行中间业务的影响
• 2.4.5 本节小结
• 第3章 我国企业的融资优序与企业债券融资发展
• 3.1 优序融资理论
• 3.1.1 优序融资理论产生的背景
• 3.1.2 优序融资理论的主要内容
• 3.1.3 优序融资理论的局限性
• 3.2 我国企业的融资优序分析
• 3.2.1 我国企业的特点和融资环境分析
• 3.2.2 我国企业外源融资的优序分析
• 3.3 目前条件下对我国企业债券融资发展的预测
• 3.3.1 灰色系统 GM（1，1）建模的一般过程及其改进
• 3.3.2 各 GM（1，1）模型的建立
• 3.3.3 数据模拟及精度比较
• 3.3.4 预测结果及其分析
• 3.4 完善我国的企业治理机制
• 3.4.1 企业治理机制的概述
• 3.4.2 我国企业治理机制的完善
• 第4章 金融子市场发展、政府功能与我国企业债券融资发展战略研究
• 4.1 内生金融发展理论
• 4.2 金融子市场发展模型
• 4.2.1 金融子市场的功能及其衡量指标
• 4.2.2 金融子市场发展模型
• 4.3 金融子市场发展的政府干预模型
• 4.3.1 政府功能作用于金融市场发展的机制
• 4.3.2 金融子市场发展的最优政府功能模型
• 4.3.3 政府干预不当的两种情况
• 4.4 我国企业债券市场发展战略
• 4.4.1 企业债券市场发展中的我国政府功能错位
• 4.4.2 我国企业债券市场发展战略
• 第5章 企业债券融资发展的放开顺序研究
• 5.1 基于发行制度变革的企业债券融资发展放开顺序
• 5.1.1 企业债券的发行监管制度
• 5.1.2 基于发行制度变革的企业债券融资放开顺序
• 5.1.3 发行制度变革过程中发债企业的选择
• 5.1.4 发行制度变革过程中债券发行监管的完善
• 5.2 基于信用等级的债券融资发展放开顺序
• 5.2.1 企业债券信用评级的作用
• 5.2.2 企业债券信用等级及其分类
• 5.2.3 不同信用等级的企业债券融资放开顺序
• 5.2.4 规范我国企业债券信用评级
• 第6章 企业债券发行利率市场化研究
• 6.1 利率市场化概述
• 6.2 市场化过程中我国基准利率的选择与培育
• 6.2.1 基准利率及其传导机制
• 6.2.2 我国基准利率的比较与选择
• 6.2.3 我国基准利率的展望
• 6.3 我国企业债券发行利率的市场化
• 6.3.1 我国企业债券利率市场化的有利条件
• 6.3.2 企业债券利率市场化的措施
• 结论
• 致谢
• 参考文献
• 攻读博士学位期间论文发表情况