论文摘要
大量学者研究指出,我国股票市场中存在大量的“非理性反应”,如动量效应或者反转效应。通过对实际的股票市场进行研究,发现其并不能满足传统金融理论的基本假设,因此,学者们提出从行为金融理论的角度对股票市场的动量效应等非理性行为进行研究。而投资者情绪作为反映投资者心理的重要因素,是行为金融理论研究的主要方向,并且大量学者的研究表明投资者情绪会对股票市场产生影响。因而系统深入地研究投资者情绪对股票市场动量效应的影响具有非常重要的意义。本文将通过引入投资者情绪,研究投资者情绪对股票市场动量效应的影响。首先,提出本文的研究背景和意义,并介绍了本文的研究结构。其次,对学者关于投资者情绪对股票市场的影响,股票市场的动量效应研究以及投资者情绪对股票市场动量效应的影响等方面的相关研究进行总结归纳。再次,本文选取封闭式基金折价率、新增开户数、换手率、IPO首日收益率和消费者信心指数5个单项指标来构建投资者情绪指数。最后,本文采用2001年1月至2012年10月期间的投资者情绪指数和沪深A股市场的股票作为研究样木,采用Jegadeesh和Titman (1993)动量策略投资组合的构造方法,对我国股票市场的动量效应进行检验,并对不同投资者情绪状态对股票市场动量效应的影响,以及考虑不同交易量和公司规模条件下投资者情绪对动量效应的影响进行实证研究。实证结果表明:(1)通过对我国A股市场的动量效应进行检验,发现我国股票市场在短期和中长期均存在显著的反转效应。(2)采用所构建的投资者情绪指数来研究投资者情绪对股票市场动量效应的影响,发现在不同的投资者情绪状态下,股票市场动量效应的表现并不一致,说明投资者情绪对股票市场的动量效应存在影响。(3)在考虑交易量或者公司规模条件下的研究结果表明,投资者情绪对不同交易量或者公司规模股票组合的动量效应影响并不一致,这说明交易量和公司规模都是研究投资者情绪对股票市场动量效应影响的重要因素,并进一步证明投资者情绪对动量效应存在影响。
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摘要Abstract第1章 绪论1.1 研究背景1.2 问题的提出1.3 研究目的与研究意义1.3.1 研究目的1.3.2 研究意义1.4 研究内容、研究思路与研究方法1.4.1 研究内容1.4.2 研究思路1.4.3 研究方法1.5 本文章节安排第2章 文献综述2.1 投资者情绪对股票市场的影响研究2.1.1 投资者情绪对股票收益的影响研究2.1.2 投资者情绪对股票收益的预测能力研究2.1.3 投资者情绪对股票市场波动性的影响研究2.1.4 投资者情绪对股票横截面收益的影响研究2.2 股票市场中动量效应的研究2.2.1 动量效应的存在性检验研究2.2.2 动量效应的影响因素研究2.3 基于投资者情绪的动量效应研究第3章 相关概念及理论概述3.1 投资者情绪概述3.1.1 投资者情绪的定义3.1.2 投资者情绪的度量指标3.2 动量效应概述3.2.1 动量效应的定义3.2.2 动量策略的构造3.3 基于投资者情绪的动量效应理论概述第4章 研究设计4.1 投资者情绪指数的构建方法4.2 股票市场动量效应的检验方法4.2.1 形成期的确定方法4.2.2 动量效应的检验方法4.3 投资者情绪对动量效应影响的研究设计4.3.1 不同投资者情绪状态对动量效应影响的研究设计4.3.2 不同交易量下投资者情绪对动量效应影响的研究设计4.3.3 不同公司规模下投资者情绪对股票动量效应影响的研究设计第5章 投资者情绪对动量效应影响的实证分析5.1 数据选取与处理5.1.1 投资者情绪度量指标的选取与处理5.1.2 股票样本的选取与处理5.2 投资者情绪指数的构建5.3 我国股票市场动量效应的检验5.4 实证结果与分析5.4.1 不同投资者情绪状态对动量效应的影响5.4.2 不同交易量下投资者情绪对动量效应的影响5.4.3 不同公司规模下投资者情绪对动量效应的影响第6章 结束语6.1 研究结论6.2 研究局限与展望参考文献致谢
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