广义矩研究及其在利率期限结构中的应用

论文摘要

广义矩方法(GMM)的提出和发展,打破了传统计量经济学方法的局限性,它不像其他传统计量方法需要整个密度或者正态分布的假设,只需要一些矩条件即可进行参数估计。并且很多传统的计量方法都可以看做是它的特例,因而广义矩法已经成为金融计量经济学研究中一种必不可少的工具。本文在第二章详细总结了GMM的理论。首先由经典矩估计引出了广义矩方法,并详细介绍了广义矩估计的基本原理,权重矩阵的选择,GMM估计量的分布,正交性条件以及假设检验。在此基础上深入探讨了广义矩法与其他传统计量方法的关系以及在理性预期模型,动态面板数据模型和时间序列中的应用。利率期限结构,又称为收益率曲线,是指在某个时点上不同期限的利率所组成的一条曲线。它是资产定价、金融产品设计、保值和风险管理、套利以及投机的基准。正是由于利率期限结构的基准作用,对它的研究一直是金融领域一个基本问题。随着近年来中国金融市场创新的不断深入,各种金融衍生利率工具的不断推出,对利率期限结构的研究变的更加具有现实意义。本文在第三章系统详尽地论述了传统期限结构理论,静态利率期限结构理论和动态利率期限结构理论,总结了国内外相关研究成果,并进行了相应的评价。在第四章,本文针对动态利率期限结构中较为著名的Vasicek、CIR和Ckls三个模型,使用GMM方法,并采用最新的1日银行间回购利率,对我国的利率期限结构进行了实证分析,得出CIR模型能更好的解释我国短期利率的结论。本文的创新之处在于瞬时利率的替代变量选择上,在总结其他研究成果的基础上提出时效性原则,进而得出IBR001是目前最为合适的瞬时利率替代变量。本文的局限在于,仅仅将GMM法应用于动态利率期限结构中的单因子模型研究,应用不够深入,这也是我今后的努力方向。

论文目录

• 中文摘要
• Abstract
• Content
• 第一章 引言
• 1.1 选题背景及意义
• 1.2 论文框架
• 1.3 研究方法
• 第二章 广义矩理论
• 2.1 广义矩方法研究综述
• 2.2 广义矩概念的引出
• 2.2.1 经典矩估计（MOM）
• 2.2.2 广义矩估计（GMM）
• 2.3 广义矩估计法
• 2.3.1 广义矩估计的基本原理
• 2.3.2 权重矩阵的选择
• 2.3.3 GMM的估计量分布
• 2.3.4 GMM估计法的步骤
• 2.3.5 正交性条件
• 2.3.6 假设检验
• 2.4 广义矩方法的深入研究
• 2.4.1 广义矩法与（广义）最小二乘法
• 2.4.2 广义矩法与工具变量法
• 2.4.3 广义矩法与（广义）二阶段最小二乘法
• 2.4.4 广义矩法与动态理性预期模型
• 2.4.5 广义矩在时间序列中的应用
• 2.4.6 广义矩在动态面板模型中的应用
• 2.5 小结
• 第三章 利率期限结构理论
• 3.1 利率期限结构符号表示和相关概念
• 3.1.1 常用符号
• 3.1.2 利率期限结构概念
• 3.2 利率期限结构的形状
• 3.3 传统期限结构理论
• 3.3.1 期限结构预期理论
• 3.3.2 流动性偏好理论
• 3.3.3 市场分割理论
• 3.3.4 优先置产理论
• 3.3.5 传统期限结构理论的评价
• 3.4 现代利率期限结构的静态估计方法
• 3.4.1 参数估计法
• 3.4.2 非参数估计法
• 3.4.3 国内利率期限结构的静态研究
• 3.5 现代利率期限结构的动态估计方法
• 3.5.1 单因子利率期限结构均衡理论模型
• 3.5.2 单因子均衡利率模型相关实证研究
• 3.5.3 多因素利率期限结构模型
• 3.5.4 无套利模型
• 3.5.5 均衡模型与无套利模型的区别
• 3.5.6 利率期限结构模型的最新进展
• 3.6 小结
• 第四章 我国动态利率期限结构的实证分析
• 4.1 样本数据的选择
• 4.2 模型的选择和转换
• 4.3 实证过程与结果分析
• 4.4 利率期限结构的应用
• 4.4.1 宏观层面的应用
• 4.4.2 微观层面的应用
• 4.5 小结
• 参考文献
• 附录
• 致谢