基于二叉树模型的风险投资项目价值评估实证研究

论文摘要

在风险投资项目中,其技术研发和市场环境面临高度的不确定性,一旦投资就不可逆转,因而投资者事先需要进行良好的评估分析,以便为其决策提供有力的支持。对风险投资项目进行价值评估时,传统的评估方法不能有效的体现项目中蕴含的战略价值和管理柔性的价值,需要引进新的价值评估方法风险投资项目进行评估。本论文在对风险投资项目价值评估相关文献进行梳理和评述后,第二章介绍了风险因素分析方法、市盈率方法和净现值法这三种传统的项目价值评估方法,分析了这三种传统的项目价值评估方法对风险投资项目进行价值评估的适用性和局限性。对风险投资项目的传统价值评估方法和现代价值评估方法进行比较研究,并指出传统评估方法的局限性和利用现代实物期权二叉树模型评估风险投资项目价值的合理性;第三章以无风险套利理论和复制原理为线索,对实物期权二叉树模型进行了理论分析,并推导出二叉树基本模型;第四章根据风险投资项目所具有的实物期权特性以及对项目本身风险因素的适当调整,分析和构建了扩展的二叉树模型。在二叉树价值评估方法的研究中,研究了二叉树模型在风险投资项目价值评估中的适应性问题;第五章利用扩展二叉树模型对一风险投资项目的实际案例进行了实证研究,并对模型中的关键变量进行了敏感度分析,最后对全文内容进行了总结和展望。本文以定性分析为前提展开定量研究,主要讨论风险投资项目价值的确定以及相关的投资决策问题。结合二叉树模型,运用扩展二叉树法嵌入静态净现值法的计算中,可以修正和补充净现值方法认为项目会按照预期方式一成不变地发展下去的缺陷,能更好的把握风险投资项目的管理灵活性。实物期权二叉树计算方法与净现值法具有内在统一性,前者是对后者的一种修正和补充,而不是否定。在应用中,本文结合实物期权二叉树法和扩展二叉树法建立的基本步骤对一制造晾衣架的风险投资项目进行了价值评估。但二叉树模型计算是需要大量的信息集,即要知道每一时间点上标的资产和期权预期价格的数据,这是二叉树方法应用的不足之处。本论文目的是对风险投资项目价值进行有效的评估,以期对风险投资项目价值评估起到抛砖引玉的作用。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究的目的和意义
• 1.2.1 研究目的
• 1.2.2 研究意义
• 1.3 国内外研究现状
• 1.3.1 国外研究现状
• 1.3.2 国内研究现状
• 1.3.3 国内外研究现状评述
• 1.4 研究思路与方法
• 1.5 本论文基本框架
• 1.6 创新之处
• 2 风险投资项目价值评估方法比较研究
• 2.1 风险投资的内涵和特性
• 2.2 风险投资项目价值评估的传统方法：风险因素评估法、市盈率法和净现值法
• 2.2.1 风险因素评估法
• 2.2.2 市盈率法
• 2.2.3 净现值法
• 2.3 风险投资项目价值评估的现代方法：实物期权
• 2.3.1 实物期权的基本内容
• 2.3.2 实物期权基本模型比较：二叉树模型和 B-S 模型的比较
• 2.4 本章小结
• 3 二叉树模型理论分析
• 3.1 二叉树模型理论基础：无套利原理和复制原理
• 3.2 二叉树期权定价模型
• 3.2.1 二叉树模型的假设条件
• 3.2.2 二叉树模型的推导和理论分析
• 3.3 本章小结
• 4 风险投资项目价值评估框架设计
• 4.1 风险投资项目中所蕴含的实物期权特性
• 4.2 风险投资项目的扩展二叉树法
• 4.3 扩展二叉树模型中波动率的分析和调整
• 4.4 扩展二叉树模型的合理性和适应性
• 4.5 基于扩展二叉树模型的风险投资项目评估步骤
• 4.6 本章小结
• 5 风险投资项目价值评估的实证研究--以智能伸缩晾衣架有限责任公司为例
• 5.1 智能伸缩晾衣架风险投资项目背景资料介绍
• 5.2 智能伸缩晾衣架风险投资项目前景分析
• 5.2.1 市场前景分析
• 5.2.2 产品技术分析
• 5.2.3 目标市场分析
• 5.2.4 项目阶段分析
• 5.3 智能伸缩晾衣架风险投资项目财务估算
• 5.4 基于二叉树模型对伸缩晾衣架项目的估价
• 5.5 变量敏感度分析
• 5.5.1 波动率敏感度分析
• 5.5.2 期初销售收入敏感度分析
• 5.5.3 项目清算价值敏感度分析
• 5.6 本章小结
• 6 总结与展望
• 6.1 研究总结
• 6.2 研究不足
• 6.3 研究展望
• 参考文献
• 致谢
• 附录1 敏感度分析二叉树计算结果
• 攻读学位期间研究成果