我国上市公司募集资金投向变更研究

论文摘要

上市公司募集资金投向变更是中国证券市场独有的现象,上市公司大规模、随意地变更募集资金投向,不仅会对证券市场的诚信建设产生较大的负面影响,而且会直接影响证券市场的资源配置功能的有效发挥。因此,加强对上市公司募集资金投向变更的研究,明确不同变更行为的性质,找出不同性质募集资金变更的原因,并针对原因制定相应对策,对于提高上市公司资金使用效率、提高上市公司质量、进而促进证券市场健康发展有着重要的意义。本文以1998~2005年进行过融资(招股、配股、增发)的上市公司为样本总体,采用理论分析和实证分析相结合的方法,研究了上市公司变更募集资金投向的原因。实证结果表明,上市公司的控股股东控股比例越高时,上市公司更趋向于募集资金投向变更;上市公司的内部人控制现象越严重,上市公司越倾向于募集资金投向变更;而上市公司的财务状况对上市公司是否存在募集资金投向变更无显著影响。本文的研究结果为管理层加强监管、完善公司治理结构、有效防止上市公司发生募集资金投向变更等提供了参考。

论文目录

• 中文摘要
• ABSTRACT
• 1 引言
• 1.1 选题的依据和意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外研究文献综述
• 1.2.2 国内研究文献综述
• 1.3 研究方法
• 1.4 文章结构和研究思路
• 2 我国上市公司募集资金投向变更的现状分析
• 2.1 上市公司募集资金投向变更释义
• 2.2 上市公司募集资金投向变更的总体情况
• 2.3 上市公司募集资金投向变更的去向
• 2.3.1 募集资金变更用于改投新项目
• 2.3.2 募集资金变更用于购买大股东资产，构成关联交易
• 2.3.3 募集资金变更用于上市公司委托理财和自营买卖股票
• 2.3.4 募集资金变更用于上市公司补充流动资金
• 2.3.5 募集资金变更用于挪作他用
• 2.4 上市公司募集资金投向变更的影响
• 2.4.1 直接影响证券市场的资源配置功能的有效发挥
• 2.4.2 导致投资实体虚拟化
• 2.4.3 极大损害投资者信心
• 3 上市公司募集资金投向变更动因的理论分析
• 3.1 上市公司变更募股资金投向的外部原因
• 3.1.1 项目审批制度欠规范化，审批时间过长
• 3.1.2 市场变化
• 3.1.3 地方政府的干预
• 3.1.4 监管制度
• 3.1.5 证券市场机制不健全
• 3.2 上市公司变更募集资金投向的内部原因
• 3.2.1 上市公司法人治理结构不完善
• 3.2.2 股权结构不合理引发的委托——代理机制失效
• 4 上市公司募集资金投向变更动因的实证分析
• 4.1 相关概念的界定和Logistic 模型介绍
• 4.1.1 相关概念的界定
• 4.1.2 Logistic 模型介绍
• 4.2 假设的提出
• 4.3 样本和变量的设计与选取
• 4.3.1 样本的设计与选取
• 4.3.2 变量的设计与选取
• 4.4 建模、计算与结果分析
• 4.4.1 模型建立与计算
• 4.4.2 回归结果分析
• 5 防止上市公司募集资金投向变更的政策建议
• 5.1 继续完善和改革监管部门对上市公司募集资金行为的监管
• 5.1.1 建立对募集资金使用有关责任人的处罚机制
• 5.1.2 在查处比率和惩罚力度之间进行权衡
• 5.1.3 提高监管者的正常效用
• 5.1.4 加强事后监管
• 5.2 缩短募集资金到位时间
• 5.3 减少行政力量对资本市场的干预
• 5.4 改善上市公司的治理结构
• 5.4.1 优化上市公司股权结构、规范大股东行为
• 5.4.2 培育职业经理人阶层
• 5.4.3 增加上市公司董事的个人责任
• 6 结论与研究的局限性
• 6.1 结论
• 6.2 研究的局限性
• 参考文献
• 作者简历