基于多元随机波动模型的动态套期保值研究

论文摘要

期货市场的一个重要功能就是规避价格风险。套期保值者通过给予一定的补偿把风险转移给那些愿意承担风险的投机者。套期保值的核心问题是最优套期保值比率的确定。通过选取合理的套期保值模型确定最优套期保值比率,可以提高套期保值效果,有效规避现货价格的风险。本文共分五章。第一章绪论,主要分析了论文的选题意义、现有研究的进展和存在的不足、研究框架和主要研究内容。第二章是对现有套期保值理论和三类常用模型进行了回顾。第三章是对基于动态相关系数多元随机波动（简称DC-MSV）的动态套期保值模型理论研究。第四章是对基于DC-MSV的动态套期保值模型进行实证,并与三种常用模型进行对比研究。本文根据现货与期货价格随机波动的特点,引入一种新的动态相关系数,建立了基于DC-MSV的动态套期保值模型。文章的主要创新是通过DC-MSV模型来估计动态的套期保值比率。其具体特色一是通过建立套期保值比率与具有时变特征的收益率标准差的函数关系,揭示了最优套期保值比率的时变特征。二是通过建立具有时变特征的收益率相关系数的函数关系的DC-MSV模型,揭示了推动资产价格波动因素的有效信息,完整地估计了资产收益波动的交叉相关性。三是实证研究表明,文章的模型优于流行的现有研究的套期保值模型。文章通过建立基于沪铜现货和期货的最小方差套期比的动态套期保值策略进行实证研究,研究结果表明文章的套期保值模型在样本期外和样本期内套期保值效果都明显优于Na（?）ve、OLS和GARCH套期保值策略。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 国内外研究现状综述
• 1.2.1 静态套期保值模型研究
• 1.2.2 动态套期保值模型研究
• 1.2.3 现有研究存在的问题
• 1.3 本文的研究内容和研究框架
• 1.3.1 本文的研究内容
• 1.3.2 本文的研究框架
• 2 期货套期保值理论及模型
• 2.1 套期保值的概念
• 2.2 套期保值的类型
• 2.3 套期保值者的作用
• 2.4 套期保值的经济学原理
• 2.5 套期保值的一般操作原则
• 2.6 套期保值模型发展
• 2.7 小结
• 3 基于DC-MSV的动态套期保值模型理论
• 3.1 模型的提出
• 3.2 基于DC-MSV的最小方差时变套期保值模型的原理
• 3.2.1 DC-MSV模型
• 3.2.2 MCMC方法
• 3.2.3 基于DC-MSV的最小方差时变套期保值模型的原理
• 3.2.4 基于DC-MSV的最小方差时变套期保值模型的特色
• 3.3 基于DC-MSV的最小方差时变套期保值模型的建立
• 3.3.1 现货、期货及组合收益率的计算
• 3.3.2 基于DC-MSV的最小方差时变套期保值模型的建立
• 3.3.3 套期保值有效性检验
• 3.4 小结
• 4 基于DC-MSV的最小方差时变套期保值模型的实证研究
• 4.1 样本数据选取及处理
• 4.2 数据检验
• 4.2.1 样本数据统计特征
• 4.2.2 单位根检验
• 4.3 DC-MSV模型估计
• 4.3.1 先验分布
• 4.3.2 参数估计
• 4.4 对比研究
• 4.4.1 研究标准
• 4.4.2 Na（?）ve套期保值策略
• 4.4.3 OLS模型套期保值策略
• 4.4.4 GARCH模型套期保值策略
• 4.4.5 DC-MSV模型套期保值效率
• 4.4.6 对比分析
• 4.5 小结
• 结论
• 参考文献
• 附录A 现货与期货的价格及收益率
• 附录B DC-MSV模型预测的WinBUGS程序
• 附录C 四种模型样本期外的套期保值比率
• 攻读硕士学位期间发表学术论文情况
• 致谢