论文题目: EVA在中国上市公司的应用价值研究
论文类型: 博士论文
论文专业: 管理科学与工程
作者: 兰永
导师: 李仕明
关键词: 绩效评价,并购,经理激励
文献来源: 电子科技大学
发表年度: 2005
论文摘要: 基于股东价值视角,EVA管理体系引起了国内外理论界和实务界的广泛关注。国内的研究主要涉及其概念框架、作用机理和(少量的)价值相关性,关于其在绩效评价、管理体系、激励制度和理念体系等方面的优越性鲜有实证检验,对正确认识EVA在中国上市公司的应用价值形成障碍。本文基于EVA的实质内涵,主要从计量和评价系统、激励制度两个方面展开研究。 首先,系统考察了我国沪深两市上市公司价值与短期盈利的关系,比较了EVA与传统会计绩效测度的价值相关性,揭示了中国上市公司价值与基本面信息相关性的行业特征。研究结论表明,在中国资本市场,EVA并不比传统会计绩效测度具有更好的价值相关性;除交通运输和农林牧渔外,其他行业的综合短期盈利测度与公司价值均存在显著正相关关系,但不同行业的利润信息对公司价值的解释程度差异很大。电子通讯和化工业的会计利润测度比经济利润测度均有更好的价值解释力,且不控制规模效应时的价值解释力普遍高于控制规模效益后的情形。 其次,基于“经济利润”视角,探析中国上市公司的并购绩效,提供了近年发生的上市公司并购并不利于股东价值创造的证据。研究结论表明,并购后有更多的样本公司的创值能力降低;平均而言,并购后样本公司的创值能力下降。分年度与基于并购时间差的公司并购绩效配对T检验均表明,并购后的上市公司创值能力呈现出显著的下降趋势。 最后,从股东价值角度考察了我国东西部地区上市公司的经理激励状况及其与公司绩效的关系;对我国电子通讯业上市公司的股东价值与公司高层报酬特征的关系进行了深入挖掘。研究结论表明,东部地区上市公司经济增加值与“经理薪酬”、“经理持股”显著正相关,市场增加值与两个激励测度正相关,但不显著;西部地区经济增加值与“经理薪酬”显著负相关,市场增加值与“经理薪酬”、“经理持股”均存在显著的正相关关系。电子通讯业的董事长、总经理持股有助于股东财富的创造;高级管理层年度报酬总额与股东财富,尤其是累计股东财富,存在显著的正相关关系;高级管理层持股总数与股东财富并不显著正相关,高级管理层持股人员比例与股东财富存在显著的正相关关系;高级管理层内部人员的报酬差距与股东财富显著负相关等。
论文目录:
第一章 绪论
1．1 问题的提出
1．2 本文的主要研究内容及其结构安排
1．3 本文的主要创新点
第二章 EVA及其国内外研究评述
2．1 EVA概述
2．1．1 EVA产生的背景
2．1．1．1 EVA产生的经济背景
2．l．1．2 EVA产生的管理背景
2．1．2 EVA的计算方法
2．1．2．1 EVA的计算公式
2．1．2．2 EVA相关指标及其计算方法
2．1．3 EVA的主要会计调整
2．1．4 EVA的本质
2．1．4．1 评价指标
2．1．4．2 管理体系
2．1．4．3 激励制度
2．1．4．4 理念体系
2．2 EVA研究综述
2．2．1 EVA理论研究综述
2．2．1．1 EVA的目标一致性
2．2．1．2 EVA与资本成本
2．2．1．3 EVA与会计扭曲
2．2．1．4 EVA与其他高级管理工具的结合
2．2．2 EVA实证研究综述
2．2．2．1 EVA的价值相关性检验
2．2．2．2 EVA公司的市场表现
2．2．2．3 EVA与经理激励
第三章 EVA在中国上市公司的价值相关性研究
3．1 中国上市公司长期价值与短期盈利的相关性研究
3．1．1 研究设计
3．1．1．1 绩效测度
3．1．1．2 数据和样本
3．1．2 分析工具
3．1．2．1 皮尔逊相关分析
3．1．2．2 偏相关分析
3．1．3 特殊公司短期盈利的价值相关性
3．1．3．1 ST/PT公司
3．1．3．2 AB股公司
3．1．4 经营正常的A股公司短期盈利的价值相关性
3．2 中国上市公司价值与短期盈利相关性的行业特征分析
3．2．1 研究设计
3．2．1．1 绩效测度
3．2．1．2 数据和样本
3．2．2 综合短期盈利测度的构建
3．2．3 公司价值测度与综合短期盈利测度的一元线性回归分析
3．2．4 进一步的讨论
3．2．4．1 公司价值测度与短期盈利测度的多元线性回归分析
3．2．4．2 公司价值与短期盈利测度的多元线性逐步回归分析
3．2．4．3 对短期盈利测度多重共线性的进一步印证
3．3 中国电子通讯业上市公司价值与短期盈利的进一步探讨
3．3．1 研究设计
3．3．1．1 绩效测度设计
3．3．1．2 数据与说明样本
3．3．2 绩效测度的“Spearman等级相关”检验
3．3．3 绩效测度的一元线性回归分析
3．3．4 公司价值测度的自相关检验
3．3．5 控制市场增加值一期滞后值的多元线性回归分析
3．4 中国化工业上市公司价值与短期盈利的进一步探讨
3．4．1 数据与说明样本
3．4．2 绩效测度的“Spearman等级相关”检验
3．4．3 绩效测度的一元线性回归分析
3．4．4 公司价值测度的自相关检验
3．4．5 控制市场增加值一期滞后值的多元线性回归分析
第四章 基于 EVA的中国上市公司并购绩效研究
4．1 关于并购绩效的研究方法
4．1．1 事件研究法
4．1．2 会计研究法
4．1．3 个案研究法
4．1．4 本文研究思路和方法
4．2 基于EVA的中国上市公司并购绩效:1998-2002年的证据
4．2．1 样本和数据说明
4．2．1．1 样本说明
4．2．1．2 指标与数据说明
4．2．2 研究方法
4．2．3 描述性统计
4．2．3．1 基于并购年度的AREVA大于(小于)零的公司家数统计
4．2．3．2 基于并购年度的AREVA描述性统计
4．2．4 分年度样本公司并购绩效的配对 T检验
4．2．4．1 1999年度样本公司并购绩效的配对T检验
4．2．4．2 2000年度样本公司并购绩效的配对T检验
4．2．4．3 2000年度样本公司并购绩效的配对T检验
4．2．5 基于并购时间差的公司并购绩效配对T检验
4．2．5．1 并购当年与并购前一年的公司绩效配对T检验
4．2．5．2 并购后一年与并购当年的公司绩效配对T检验
4．2．5．3 并购后一年与并购前一年的公司绩效配对T检验
4．2．5．4 并购后两年与并购当年的公司绩效配对T检验
4．2．5．5 并购后两年与并购前一年的公司绩效配对 T检验
4．2．6 实证结果分析与理论解释
4．2．6．1 协同效应在中国上市公司的表现可能并不如意
4．2．6．2 规模经济创造价值的功能可能失效
4．2．6．3 代理动机与狂妄假说部分解释了上市公司的价值受损
4．2．6．4 并购交易决策机制的不科学直接影响了并购质量
第五章 基于EVA的上市公司经理激励研究
5．1 EVA与经理激励的理论探讨
5．1．1 EVA与有效激励机制设计
5．1．1．1 有效激励机制的内在要求
5．1．1．2 EVA与有效激励机制内在要求的契合
5．1．2 基于 EVA的经营者激励机制
5．1．2．1 基于 EVA的经营者红利计划
5．1．2．2 EVA激励模式在我国上市公司可能存在的局限性
5．2 我国上市公司经理激励实证研究回顾
5．2．1 初期的研究
5．2．2 近期的研究
5．3 基于 EVA的上市公司经理激励东西部比较研究
5．3．1 样本与数据说明
5．3．2 高级管理层激励测度的相关分析
5．3．3 高级管理层激励测度的因子分析
5．3．4 经理激励与公司绩效的多元线性回归模型与检验
5．4 基于EVA的中国IT业上市公司经理激励研究
5．4．1 研究设计
5．4．2 董事长、总经理报酬与公司绩效的关系
5．4．3 高级管理层报酬与公司绩效的关系
5．4．3．1 研究假设与模型
5．4．3．2 实证结果
5．3．4 结论和可以进一步研究的方向
第六章 结束语
6．1 全文总结与创新点
6．2 研究展望
致谢
简历
作者攻读博士期间录用和发表的论文
作者攻读博士期间参加的科研项目
参考文献
发布时间: 2005-09-23
参考文献
- [1].中国上市公司资产重组绩效研究[D]. 金桩.华东师范大学2004
- [2].中国上市公司控股股东的代理问题研究[D]. 余明桂.华中科技大学2004
- [3].上市公司资产重组绩效研究与实证分析[D]. 雷辉.湖南大学2005
- [4].公司治理中的监督合谋[D]. 董志强.重庆大学2006
- [5].我国上市公司现金持有的影响因素和市场价值[D]. 马军生.复旦大学2007
- [6].上市公司资产评估结果合理性研究[D]. 秦璟.天津财经大学2013