信号渠道下我国央行外汇干预的有效性研究

论文摘要

1973年布雷顿森林体系彻底崩溃标志着固定汇率制度的结束，发达国家开始向浮动汇率制度过度。在过渡过程中，发达国家对外汇市场进行了频繁的干预。每一次成功干预的背后，信号渠道传导途径对干预的成功起到了至关重要的作用。学术界关于信号渠道传导机制的有效性研究也日益兴起。特别是自2008年以来，美国金融危机影响到了全球经济的发展。为了稳定我国的经济，使我国的经济能保持健康平稳的发展，我国中央银行在外汇市场上进行了频繁的干预。本文在详细分析国内外学者关于信号渠道传导机制有效性理论的基础上，针对我国央行的干预实践采用计量方法对信号渠道在我国是否畅通作了详细的实证研究。本文共有五个部分组成：第一部分是前言，主要介绍了信号渠道有效性的背景，指出了写本文的目的和意义，同时还介绍了本文的研究思路。第二部分从信号渠道的传导途径入手，详细的论述了信号渠道传导机制理论、信号渠道有效性理论，并对国内外有关信号渠道传导途径和信号渠道传导机制有效性的相关研究做了详细系统的梳理。第三部分首先总结了我国自1994年以来央行外汇干预的实践，并用实证研究了在我国信号渠道的适用性问题，得到的结论是，信号渠道传导途径在我国的效果并不理想。第四部分，分析了信号渠道传导途径在我国传导效果不理想的原因。第五部分，针对第四部分存在的问题，从主观和客观两个方面提出了提高我国央行干预有效性的方法。指出了加强外汇市场基础建设，健全外汇市场管理和调节机制、加强央行自身建设，转变央行职能和进一步完善冲销干预的方式以及加强国际间的经济合作等建议。本文的创新有两点：1、本文通过阅读文献，对国内外的外汇干预和信号渠道传导机制及其有效性的理论做了更加系统详细的的梳理。2、本文的另一个可能的创新是在研究我国央行的外汇市场干预是否发出未来货币政策信号时，采用了脉冲响应函数。当然，由于本人学识的问题和数据的问题，本文还存在着许多不足之处。数据缺乏，采用其他数据进行替代对模型的精度有所降低，同时，在进行实证研究时只研究了央行干预和汇率之间的关系，没有对其余经济变量例如经济增长、就业率等问题进行研究。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 0 引言
• 0.1 问题的提出
• 0.2 本文的研究方法和思路框架
• 0.2.1 本文的研究方法
• 0.2.2 本文的思路框架
• 1 信号渠道下中央银行外汇干预有效性的理论综述
• 1.1 外汇干预的基本理论
• 1.1.1 外汇干预的概念和分类
• 1.1.2 外汇干预的必要性
• 1.1.3 外汇干预的有效性
• 1.2 外汇干预的传导途径
• 1.2.1 资产组合渠道
• 1.2.2 信号渠道的传导途径
• 1.3 外汇干预信号渠道有效性的博弈分析
• 1.3.1 完全信息的静态博弈
• 1.3.2 完全信息的动态博弈
• 1.3.3 不完全信息下的动态博弈模型
• 1.4 信号渠道的文献
• 1.4.1 国外的相关文献
• 1.4.2 国内的相关研究
• 1.5 本章小结
• 2 信号渠道下我国央行外汇干预的有效性
• 2.1 我国央行外汇干预的实践
• 2.1.1 我国央行进行冲销干预工具的选取
• 2.1.2 我国在不同阶段的央行干预的回顾
• 2.2 信号渠道下决定汇率的模型推导
• 2.2.1 引入利率平价的广义的货币数量模型
• 2.2.2 将理性预期加入模型
• 2.2.3 外汇干预发出信号
• 2.3 我国央行干预发出未来货币政策信号的实证检验
• 2.3.1 数据的平稳性检验
• 2.3.2 模型的滞后期选择
• 2.3.3 模型的协整检验
• 2.3.4 模型的 Granger 因果检验
• 2.3.5 脉冲响应
• 2.4 我国央行外汇干预信号渠道有效性的实证检验
• 2.4.1 外汇干预与货币政策变量之间的关系分析
• 2.4.2 外汇干预货币政策和汇率之间的关系分析
• 2.5 结论
• 2.6 本章小结
• 3 我国央行外汇干预存在的问题
• 3.1 央行的干预目标过于单一
• 3.2 央行干预的可性度不高
• 3.3 央行干预的可性度不高
• 4 外汇干预的政策建议
• 4.1 加强外汇市场基础建设，健全外汇市场管理和调节机制
• 4.1.1 完善人民币汇率生成机制
• 4.1.2 培育和扩展外汇市场主体，完善和发展银行间的外汇市场
• 4.1.3 丰富外汇交易币种，拓展外汇市场交易任务
• 4.2 加强央行自身建设，转变央行职能
• 4.2.1 制定合理的干预目标
• 4.2.2 提高央行的信誉
• 4.2.3 转变央行的职能，把工作重点转移到宏观调控与监管上
• 4.3 进一步完善冲销干预的方式
• 4.3.1 推出外汇衍生产品，丰富外汇干预的工具
• 4.3.2 进一步完善做市商制度
• 4.4 加强国际间的合作
• 参考文献
• 致谢语
• 个人简历
• 本人在校期间发表的论文