我国外汇衍生品创新问题研究 ——基于企业汇率风险管理的视角

论文摘要

随着世界经济一体化的快速发展和我国加入世界贸易组织过渡期的结束,国内企业的经营环境日益开放。同时我国经济体制改革日渐深入,经过多次汇率制度改革形成了目前富有弹性的人民币汇率制度,人民币汇率不再盯住单一美元。这些都使中国市场与世界市场的联系日益紧密,国内的企业面临着越来越大的汇率风险。但是由于长期以来人民币兑美元汇率较为稳定,我国多数企业的汇率风险意识不强,避险能力较弱,同时国内金融市场上作为汇率风险规避工具的外汇衍生品不仅品种单一而且发展滞后。为了企业能更好地规避汇率风险,如何发展我国的外汇衍生品已是迫在眉睫的问题。在这样的背景下,借鉴国外发展经验,从我国的实际情况出发进行外汇衍生品创新的深入研究,既具有理论意义,更具有实践价值。金融衍生品的发展轨迹表明,风险管理的需求是作为避险工具的金融衍生品高速发展的动力和主要原因,然而我国目前从我国企业汇率风险管理的需要角度出发系统地研究外汇衍生品创新问题的研究成果较为少见,因此笔者在完成供核心刊物发表的《我国企业汇率风险的规避利器:外汇衍生品的适时创新及其路径指向》一文的基础上,以企业汇率风险管理作为切入点,继续深入研究并探讨了我国外汇衍生品的创新发展问题。本文首先梳理和研究了外汇衍生品的基本理论及发展,回顾了国内外外汇衍生品的发展历程,分析总结了我国20世纪90年代外汇期货等金融衍生品试点失败的原因所在。接着从企业的汇率风险在纵向上及横向上都不断加大却缺乏有效的避险工具、同时境外人民币衍生品对我国人民币汇率定价权和外汇衍生品市场的发展存在挑战等方面论证了我国必须大力发展外汇衍生品市场,加强外汇衍生品的创新发展。之后从宏观经济条件和微观市场条件两个方面论证了我国外汇衍生品创新的基本条件已初步具备。然后在前文研究的基础上从制度、市场、衍生品三方面提出基于企业汇率风险管理视角的我国外汇衍生品创新路径,并对外汇衍生品在企业汇率风险管理中的应用进行理论论述,以一个外汇间期权零成本战略案例进行实证分析,同时分析了我国企业运用外汇衍生品规避汇率风险时可能面临的交易风险,并通过中航油遭遇衍生品交易风险的典型案例研究来实证分析交易风险成因,总结经验教训。本文最后,提炼出全文的基本结论,提出防范外汇衍生品交易风险的政策建议,并总结本文的不足之处及后续研究的努力方向。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.2.3 国内外已有研究的局限性
• 1.3 本文的研究内容、研究方法与创新点
• 1.3.1 研究内容
• 1.3.2 研究方法
• 1.3.3 主要创新点
• 第二章 外汇衍生品在国内外的发展与现状
• 2.1 外汇衍生品
• 2.1.1 外汇衍生品的种类
• 2.1.2 外汇衍生品的主要功能
• 2.2 国际外汇衍生品的发展与现状
• 2.2.1 国际外汇衍生品的发展：历史回顾
• 2.2.2 国际外汇衍生品的发展：现状分析
• 2.3 我国外汇衍生品的发展与现状
• 2.3.1 我国进行外汇衍生品试点的历史回顾
• 2.3.2 我国外汇衍生品试点失败的制约因素分析
• 2.3.3 我国外汇衍生品的发展现状及总体评价
• 2.4 本章小结
• 第三章 我国外汇衍生品创新的外部环境与条件分析
• 3.1 我国外汇衍生品创新的外部环境分析
• 3.1.1 人民币汇率形成机制日益市场化
• 3.1.2 我国对外贸易及投融资不断增长
• 3.1.3 境外人民币衍生品的挑战
• 3.2 我国外汇衍生品创新的条件分析
• 3.2.1 宏观经济条件
• 3.2.2 微观市场条件
• 3.3 本章小结
• 第四章 外汇衍生品创新路径与应用：基于企业汇率风险管理视角
• 4.1 我国外汇衍生品创新的路径安排
• 4.1.1 制度发展与创新
• 4.1.2 市场发展与创新
• 4.1.3 衍生品发展与创新
• 4.2 外汇衍生品在企业汇率风险管理中的应用
• 4.2.1 企业汇率风险管理概述
• 4.2.2 外汇远期在企业汇率风险管理中的应用
• 4.2.3 货币互换在企业汇率风险管理中的应用
• 4.2.4 外汇期权在企业汇率风险管理中的应用
• 4.2.5 外汇期货在企业汇率风险管理中的应用
• 4.3 运用外汇衍生品规避企业汇率风险的案例分析
• 4.3.1 外汇间期权零成本战略案例
• 4.3.2 案例分析与启示
• 4.4 本章小结
• 第五章 我国企业进行外汇衍生品交易时可能面临的风险
• 5.1 衍生品的交易风险
• 5.1.1 交易风险种类
• 5.1.2 交易风险成因及交易风险后果
• 5.1.3 我国企业面临诸多交易风险的可能性与现实性
• 5.2 企业衍生品交易风险案例分析
• 5.2.1 中航油事件的简要回顾
• 5.2.2 中航油事件的原因分析
• 5.2.3 中航油事件的启示
• 5.3 本章小结
• 第六章 结论及建议
• 6.1 主要研究结论
• 6.2 主要对策建议
• 6.3 未来研究展望
• 致谢
• 参考文献
• 附录A：人民币汇率波动表
• 附录B：作者在攻读硕士学位期间发表的论文