论文摘要
20世纪90年代末,管理层收购作为探索我国国有企业产权改革的一种方式,被引入中国。管理层一旦掌握了决策控制权,就会重新设计内部管理机制、整合业务,提高企业竞争力,从而取得远远优于原先的股东回报。多元化经营作为向外扩张的重要手段和企业价值密切相关,也和公司治理有紧密联系,有学者发现高管激励和监管水平对多元化水平有显著的影响,而在实施了管理层收购的上市公司中对高管的激励又显著区别于普通上市公司,因此研究管理层收购和多元化变动的关联关系是十分必要和重要的课题。本文以激励强度假说这一视角为出发点,以1999-2004年实施管理层收购的公司和对照类上市公司为研究对象,考察了管理层收购和多元化变动的关联性:首先,考察多元化变动对于管理层收购的影响,建立了Logistic回归模型来考察多元化变动对于管理层收购的预测能力;其次,考察管理层收购对于多元化的影响,以激励强度假说为理论基础,通过比较管理层收购公司和没有进行管理层收购的公司在多元化程度和方向上的变化,考察管理层收购对于多元化变动有没有显著影响;通过这些分析,得出研究结论:多元化的程度和方向变化对是否实施管理层收购有一定的预示作用;由于激励方式和激励强度的改变,管理层收购对多元化有显著影响。
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