企业并购对公司治理的影响研究

论文摘要

现代公司制度下,企业所有权与控制权的分离使股东与管理者之间产生了代理问题。由于信息不对称和利益冲突等矛盾,管理者可能损害股东利益,因而股东希望能通过一定的方式对管理者进行监督和控制,公司治理的核心便是解决这种代理矛盾。并购作为公司治理外部机制,成为内部控制失效时“一种最后的约束手段”。并购接管可以使外部管理者越过现有的公司管理层或董事会,取得目标公司的控制权,从而改善治理结构。在西方比较成熟的资本市场体系中,并购市场是约束和惩戒管理者的有效机制；在国内,资本市场上并购交易的日趋活跃也意味着我国并购市场在公司治理中所扮演着越来越重要的角色。我国国有股“一股独大”导致的内部人控制现象,董事会和监事会独立性不强,中小股东的利益无法保障等问题,表明我国上市公司内部控制机制尚不完善；同时,债权人无法发挥外部治理机制的作用。因此,并购机制可以有效改善我国上市公司治理结构。本文将先分析中国并购市场的新特点及公司治理的现状,然后,参照国内外著名的公司治理评价体系选取的7个指标建立模型,对2005年的122个样本进行因子分析,比较并购前后公司治理结构综合得分来评价并购对目标公司治理结构的影响。再分组利用威克逊秩检验来比较不同控股性质变化的结果。本文实证结果表明,并购机制可以改善目标公司治理结构,国有控股性质转变为社会法人股的并购方式下公司治理改善结果比不改变控股性质的有更大的显著性。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 问题的提出及研究意义
• 1.2 研究方法和文章结构
• 1.3 主要创新点
• 第2章 并购对公司治理影响的相关理论
• 2.1 并购和公司治理的相关概念的界定
• 2.1.1 并购概念的界定
• 2.1.2 公司治理概念的界定
• 2.2 并购的非治理效应
• 2.3 并购的公司治理效应综述
• 2.4 并购治理效应的作用机制
• 2.4.1 并购对管理效率的提高及公司治理的改善
• 2.4.2 并购解决代理问题的有效机制
• 2.4.3 并购是公司内部控制失效时的有效机制
• 第3章 我国并购市场新特征及公司治理的现状
• 3.1 我国并购市场的新特征
• 3.1.1 并购主体多元化
• 3.1.2 并购方式创新化
• 3.1.3 并购理念成熟化
• 3.2 我国上市公司的公司治理现状
• 3.3 并购机制在我国公司治理中的作用
• 3.3.1 并购机制对解决我国公司代理问题的作用
• 3.3.2 并购机制对解决我国公司内部控制失效问题的作用
• 第4章 公司治理评价体系及实证指标分析
• 4.1 公司治理评价体系介绍
• 4.1.1 国外主要公司治理评价体系
• 4.1.2 国内主要公司治理评价体系
• 4.2 实证分析指标选择
• 4.3 实证分析的指标解释和假设
• 4.3.1 实证分析的指标解释
• 4.3.2 实证分析的指标假设
• 第5章 并购对公司治理影响的实证研究
• 5.1 本文实证假设
• 5.2 实证样本选择和数据来源
• 5.2.1 样本选择
• 5.2.2 数据来源
• 5.3 实证分析及结果
• 5.3.1 单项指标分析
• 5.3.2 因子分析
• 5.3.3 分组分析
• 5.4 实证结果
• 第6章 结论与研究展望
• 6.1 结论
• 6.2 本文局限性
• 6.3 研究展望
• 参考文献
• 致谢
• 附录一:2004年数据
• 附录二:2005年数据
• 附录三:两年综合得分表