企业家社会资本、市场开放度与上市公司并购绩效

论文摘要

并购是企业实现外部成长的主要途径之一，也是学术界经久不衰的研究热点。国内外研究一般认为并购将给目标企业带来正的绩效，但是并购对收购企业的影响却各执一词。根据资源基础理论，企业是一系列动态的资源、能力和知识的集合体，这些能力的有机组合决定了企业的竞争力的大小。因此本文认为对收购企业来说，获取适当的并购机会，充分调动企业成长所需的资源和能力，是并购成功的重要保证。本文选取2007-2009年163起上市公司并购事件样本，从企业家社会资本的角度分析其对并购短期绩效和中长期绩效的影响。企业家社会资本影响企业家对异质性的信息、知识和并购整合所需资源的获取，以及企业家调动社会资源的能力，进而影响并购效果。本文从企业家任职经历的角度定义其社会关系网络存量，包括网络规模、网络地位、个人声誉和关联关系四个维度。此外，企业家对所当职上市公司组织社会资本的合理利用，也是对其个人社会资本的合理投资，二者可能形成叠加效益，共同推动并购绩效的实现。实证结果发现，CARs同企业家社会关系网络地位显著正相关，同企业家于任职单位的关联关系显著负相关，且同国有企业企业家关系网络规模正相关。研究证实了企业家社会资本同并购短期绩效显著正相关，但是其与并购中长期绩效的关系未得到证实。为此，本文引入市场开放度系列指标做进一步研究。市场开放程度较高的地区，市场投资机会大量涌现，企业家更有动力调动其社会关系网络的能力实现成功的并购，以期获得企业成长带来的高额回报。根据本文样本实证研究发现，在非公有制经济活跃的地区企业家社会资本同并购中长期绩效显著正相关。本文研究的理论意义在于，揭示了企业家作为劳动力商品的一种形式，在中国当前市场开放环境下对企业成长的影响。社会资本的适当创造和合理管理，既有益于企业家个人能力的提升，又可能给企业带来更多的机会、资源，减少企业整合过程中的人际障碍，推动企业成长。本文的另一点启示是，建立科学的人才招募、选拔、培养机制，促进人才的合理流动，有利于企业管理团队社会资本的积累。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 引言
• 一、 研究背景
• 二、 选题意义和目的
• 三、 研究思路及方法
• 第二章 文献综述
• 一、 并购绩效文献综述
• 二、 社会资本的文献综述
• 三、 关于市场开放度的研究
• 第三章 理论基础
• 一、 企业家社会资本及其作用
• 二、 企业家社会资本与并购绩效
• 三、 小结
• 第四章 研究设计和样本描述性统计
• 一、 研究设计
• 二、 样本描述性统计
• 第五章 企业家社会资本对并购短期绩效的实证分析
• 一、 短期绩效——CARs
• 二、 模型回归结果
• 三、 市场开放程度与并购绩效
• 第六章 社会资本对并购中长期绩效实证分析
• 一、 中长期财务绩效——△Z
• 二、 社会资本对△Z 的回归结果
• 三、 市场化程度、企业家社会资本与并购绩效的回归分析
• 第七章 结论与建议
• 一、 结论
• 二、 建议
• 三、 研究的创新与不足
• 参考文献
• 致谢
• 个人简历、在学期间研究成果及发表的学术论文