股改对证券市场波动性影响的实证分析

论文摘要

我国股票市场存在着股权分置这个制度性缺陷,人为的将上市公司的总股本划分为非流通股和流通股两大类,并禁止了非流通股在一级市场的自由流通,对我国股票市场的产生了许多不利影响。为了解决股权分置缺陷及其引发的中国股票市场的各种弊端,2005年开始我国上市公司股权分置改革逐步开展,到2007年我国已经基本完成了股权分置的改革。股权分置改革解决了非流通股不能自由流通的根本性问题,有助于减少内幕交易、大股东侵占小股东利益等问题,必然会对市场的波动性产生影响。波动性是衡量股票市场的质量和效率的重要指标,因为市场稳定是证券市场充分发挥其功能的基础,过度的波动在一定程度上说明了市场功能可能存在一些问题。投资者偏好低波动性,因为低波动性降低投资者承担的不必要风险,可以使市场交易者在价格变化不大的情况下完成交易。本文利用格兰杰因果检验,VAR模型以及经典的GARCH和TARCH模型对证券市场的量价关系,波动的持续性和稳定性进行分析,发现股改完成之后投资者之间的信息不对称性下降,市场绩效提高,市场的稳定性增加。文章最后指出根据理论与实证分析的结论,分析了股权分置改革存在的问题,提出了进一步加强股权分置改革之后完善市场监管体系、加强前瞻性研究、简化各种行政性审批手续、加强市场诚信建设的建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景与论题的提出
• 1.2 文献综述
• 1.3 论文的研究方法及创新点
• 第2章 波动性理论与方法
• 2.1 波动性的定义及研究意义
• 2.2 波动性理论介绍
• 2.2.1 维纳过程
• 2.2.2 有效市场理论（EMH）
• 2.2.3 ARCH族模型
• 2.3 波动性分析模型
• 2.4 运用GARCH族模型分析步骤
• 第3章 股改对证券市场波动性的影响
• 3.1 股权分置的由来及危害
• 3.1.1 股权分置的产生
• 3.1.2 股权分置问题的危害
• 3.2 股权分置改革及其对证券市场影响
• 3.2.1 股权分置改革
• 3.2.2 股权分置改革对证券市场波动性影响
• 第4章 股改对证券市场波动性影响的实证分析
• 4.1 股改前后波动稳定性分析
• 4.1.1 股改前后上证综合指数的分布特征
• 4.1.2 股改前后波动平稳性分析
• 4.1.3 股改前后随机冲击非对称分析
• 4.1.4 结论
• 4.2 股改前后波动持续性变化分析
• 4.2.1 股改前后波动相关性分析
• 4.2.2 脉冲响应分析
• 4.2.3 预测误差方差分解
• 4.2.4 结论
• 4.3 股改前后收益率与交易量的相关分析
• 第5章 结论及建议
• 5.1 股改后我国证券市场发展面临的新问题
• 5.1.1 股改遗留问题
• 5.1.2 股改产生的新问题
• 5.2 建议
• 参考文献
• 致谢
• 攻读硕士学位期间发表论文
• 附录