我国上市公司营运资本管理政策的实证研究

论文摘要

营运资本管理,属于企业短期财务管理的范畴,它涉及企业短期投融资活动的决策安排,与企业的日常生产经营活动有着密切的联系。没有营运资本的良好运转,企业的生存与发展是不可能的,企业的目标也就无从谈起。良好的营运资本管理是公司得以生存的必要条件,而营运资本目标的实现必须依靠科学的营运资本政策。我国上市公司营运资本管理的理论和经验与西方国家相比有着明显的不足。大多数研究只是对营运资本单个项目的研究,缺少系统性研究。在实践当中,我国大部分上市公司没有正式的营运资本政策,营运资本管理主要依赖于管理经验。因此,对我国上市公司营运资本管理的研究不仅理论意义重大,而且有助于发现我国上市公司营运资本管理当中的问题,指导营运资本政策的改进。本研究综合运用了文献分析法、描述性统计分析、多元回归分析和相关性分析等多种方法。本研究的创新点在于:运用描述性统计分析的方法研究了行业差异和国家的差异性,明确了我国上市公司营运资本管理的特点;在分析我国上市公司营运资本管理现状的基础上,为营运资本的投资政策和融资政策的影响因素以及营运资本管理与企业绩效的相关性构建了模型;经过实证的检验找到了营运资本政策的影响因素,并得出了营运资本管理与企业绩效无显著相关性,营运资本管理对企业绩效只是间接产生作用的结论,这对前人的相关研究给予了补充。本文从营运资本的概念入手,通过对文献的综述,从理论角度分析了流动资产和流动负债的性质,营运资本政策的内容,探讨了营运资本与企业流动性、盈利能力和企业风险的权衡,以及营运资本管理对企业绩效的影响。然后通过建立模型与实证检验,总结出我国上市公司各个行业2005年在流动资产的占用和流动负债筹集方面的特点,并通过与美国企业的横向对比,了解到我国与发达工业国家在营运资本政策上的差距。结论认为我国上市公司流动资产的占用水平普遍偏高,并较多的使用流动负债融资,同时营运资本的周转周期明显高于国外同行业的先进水平。通过多元线性回归分析,明确了营运资本投融资政策的影响因素,利用相关性分析检验了营运资本管理对企业绩效的影响。本文认为,总体上来说,流动资产比例、流动负债比例、流动比率和营运资本周转期与企业的盈利能力都没有显著的相关性;分行业来看,房地产、采掘业和电力煤气水行业由于自身的生产经营特点,营运资本周转期与企业绩效有显著的相关性。最后,在得到实证结果的基础上针对我国上市公司营运资本政策的制定,从重组营运资本政策、树立正确的营运资本控制理念、合理确定营运资本需求量、减小营运资本的投资规模、提高营运资本的周转效率、加强营运资本的筹资管理六个角度提出政策性建议,从而为我国上市公司开展营运资本管理提供借鉴。

论文目录

• 中文摘要
• 英文摘要
• 第1章 导言
• 1.1 研究背景和意义
• 1.2 研究目标与论文框架
• 1.3 研究方法与创新点
• 1.3.1 研究方法
• 1.3.2 主要创新点
• 第2章 文献综述
• 2.1 营运资本的概念界定
• 2.1.1 营运资本的概念
• 2.1.2 营运资本的构成
• 2.1.3 营运资本的特点
• 2.2 营运资本管理内容
• 2.2.1 流动资产的管理
• 2.2.2 流动负债的管理
• 2.2.3 营运资本管理的影响因素
• 2.3 营运资本管理政策的相关研究
• 2.3.1 营运资本投资政策
• 2.3.2 营运资本融资政策
• 2.3.3 零营运资本政策
• 2.4 营运资本管理政策与企业绩效相关性研究
• 第3章 上市公司营运资本管理政策的模型构建
• 3.1 上市公司营运资本管理政策模型的现实依据
• 3.2 指标设计与研究假设
• 3.2.1 指标设计
• 3.2.2 研究假设
• 3.3 模型的构建思路
• 第4章 实证检验与分析
• 4.1 实证设计
• 4.1.1 样本的选取
• 4.1.2 数据来源
• 4.1.3 统计方法
• 4.2 描述性统计分析
• 4.2.1 行业间的营运资本政策差异分析
• 4.2.2 我国与美国营运资本政策差异分析
• 4.3 多元回归分析
• 4.3.1 投资政策影响因素分析
• 4.3.2 融资政策影响因素分析
• 4.4 相关性分析
• 4.5 实证研究结论
• 第5章 结论与展望
• 5.1 本文主要结论
• 5.2 改善营运资本管理政策的建议
• 5.2.1 营运资本政策组合的转型
• 5.2.2 上市公司营运资本管理政策的改进建议
• 5.3 研究的局限性与展望
• 参考文献
• 致谢
• 攻读硕士学位期间发表的论文及成果
• 学位论文评阅及答辩情况表