我国商业银行汇率挂钩型结构性理财产品设计研究

论文摘要

所谓结构性银行理财产品,是指将固定收益证券的特征与衍生交易特征融为一体的一类新型银行理财产品。2003年以来,结构性产品在我国市场上以结构性理财产品的形式出现并迅速成长为商业银行理财业务中发展最快的领域,创造出新的利润增长点,对商业银行的经营管理活动产生了深远的影响。结构性理财产品的发展对提升我国商业银行盈利能力和竞争力具有极其重要的作用。结构性理财产品根据其衍生部分标的物不同,可分为利率挂钩型、汇率挂钩型股票挂钩型、信用挂钩型、以及商品挂钩型等不同的种类。本文力图对汇率挂钩型结构性理财产品的设计问题进行系统的研究,文章对我国汇率挂钩型结构性理财产品目前的市场基本情况进行了统计和分析,明确了结构性理财产品在设计过程中需要遵守设计原理,对产品设计需要的基本要素、设计流程、定价方法以及商业银行进行结构性产品创新设计的收益风险进行了详尽的分析,并结合我国汇率挂钩型结构性理财产品目前常见的三种不同收益形式,分别对各形式的设计结构进行分析,最后针对阻碍我国汇率结构性产品发展的问题,提出推进其发展的可行性选择,以期对相关产品的设计起到一定的借鉴作用。全文结构如下：本文第一章是绪论,是针对论文的选题背景进行了介绍,并提出了对汇率挂钩型结构性产品研究的意义。我国经济快速发展,居民储蓄不断增加,银行业间竞争越来越激烈,商业银行发展重心从传统业务转向中间业务是不可逆转的趋势,在中间业务中,又将以理财业务为重,商业银行必须在个人理财业务上寻求创新,以赢得市场高点。而目前,结构性理财产品已成为国内理财市场创新的突破点。但是,大部分银行仍未建立起结构性理财产品设计、定价和风险管理的技术能力,结构性理财产品设计的核心技术都牢牢掌握在外资机构手中。本文希望通过对汇率挂钩型结构性理财产品的设计过程进行系统分析,力图建立起汇率挂钩型结构性理财产品的设计的一般框架,有利于帮助我国进行结构性理财产品自主设计。第二章,首先介绍了结构性理财产品的定义,并按照对本金的保证程度,挂钩标的资产、购买理财产品币种、流动性程度对其分类并介绍了各类别产品的一些基本特征。然后本章重点对我国目前市场上汇率挂钩型结构性理财产品的情况进行一个全面的分析和梳理,我国目前汇率挂钩型结构性理财产品主要可以分为价格区间挂钩型、收益累积型和价格触发型三类,每类产品因与挂钩标的不同连接方式分别而具备不同的收益结构。基于对外币限制资产保值,以及对多样化外汇投资工具的需求,我国市场中对汇率挂钩型产品的需求旺盛。而目前我国金融市场中所供应汇率挂钩型产品虽具有良好预期最高收益,但总的来讲供应数量还比较少,且半数以上为外资银行所发行,期限结构单一,大多数为集中于1年以内的短期产品,交易币种种类不丰富,美元和人民币认购产品占所发行产品80%以上。需求和供给的不匹配,都激励我国商业银行需要在汇率挂钩型产品的设计上多花功夫,多设计出满足市场需求、品种丰富的结构性产品。第三章,主要论述汇率结构性理财产品设计的基础,首先对其汇率挂钩型结构性理财产品基本设计要素进行了解构,将其分解为三个基本要素：连接成分,连接标的,衍生工具。连接成分是指结构性理财产品中的哪个部分承担衍生产品的风险,连接标的也即内嵌衍生产品的标的资产,汇率挂钩型产品的连接标的可以为单一汇率、汇率指数或汇率篮子,标的的选择要根据具体的情况来决定。衍生工具即连接成份和标的之间的连接方式,决定了汇率挂钩型结构性产品的产品结构,采用不同的衍生工具会构造出不同的风险收益特征。汇率结构性理财产品设计的流程可以分为产品的定位,产品结构的构造,产品定价三个阶段。在进行产品定位时要重点考虑投资者的风险偏好,期望挂钩的标的资产,和对收益的预期三个因素。而在产品结构的构造阶段,设计者必须秉持积木式分解和组合的基本原则,将符合投资者期望的风险收益特征以可分解产品组合清晰的表达出来。产品的定价思路则是对固定收益证券和衍生产品分别进行定价,采用相应的定价方法确定各自价值,在将各组分价值加总。另外,该章还对商业银行推进汇率结构性理财产品设计所能获得收益与面临的风险进行了分析。结构性理财产品不仅能改变银行的收支结构,还能给银行带来高额的利润回报和市场竞争力的提升。但是商业银行在推广产品取得收益的同时,也将面临各种风险,如提供顾问和咨询服务过程中可能出现的法律风险、操作风险、声誉风险,理财计划或产品开发过程中相关交易工具的市场风险、操作风险、信用风险、流动性风险等。银行如果不能管理好这些的风险,必将导致严重损失。第四章,本章内容主要是对我国金融市场上常见汇率挂钩型结构性产品的结构设计过程进行深入的分析和探讨,为将来类似结构的结构性理财产品的设计和管理奠定基础。我国市场上汇率挂钩型结构性产品分为三类常见的品种,即价格区间挂钩型、收益累积型和价格触发型产品。本章分别对三类品种的设计过程进行了基本分析：分别从产品条款、产品结构、产品特点、产品定价及相应的风险管理过程全面的对三类产品进行设计分析,通过分析,明确了我国市场中汇率挂钩型产品的主要构造过程。在产品的设计过程中,会涉及到许多的设计参数,包括保本率、最低收益率、最高收益率、参与率、发行价、面值和期限等。本章通过对汇率挂钩型结构性理财产品设计的实证研究,揭示这些设计参数在设计过程中的应用情况,选择参数过程中应考虑的主要因素,以及参数间的相互关系及影响。并通过对建设银行发行的一款“汇得盈”外汇理财0612期汇率型美元产品的设计定价过程进行分析,以明确设计参数的具体应用,并可从中可以看出银行在定价过程中获得的利润。第五章,针对我国汇率挂钩型结构性理财产品设计和发展中存在的问题,提出对应的建议并指出推进汇率挂钩型结构性理财产品发展所需的配套措施。目前汇率挂钩型产品存在的问题主要是产品同质性高,商业银行对汇率挂钩型结构性产品的定价能力不高,市场中缺乏连续、透明的信息发布体系,国内商业银行的后台操作能力不足。结合我国商业银行产品设计中存在的问题,可以从下面几个方面着手,积极推进我国商业银行结构性理财产品业务的发展：对汇率挂钩型结构性产品设计进行个性化开发,提高国内商业银行拆分结构性金融衍生产品和衍生产品定价能力,增强国内商业银行对衍生产品的风险控制能力,积极培养和引进金融衍生产品交易和风险管理人才。本文主要运用了理论和实践分析相结合的研究方法,在介绍关于汇率挂钩型结构性理财产品设计的相关基础的同时,参照我国汇率挂钩型结构性理财产品的现状,分析其特点和存在的问题,提出具体的发展策略,将经济理论运用于中国现实国情。在论述过程中,文章还注意规范研究和实证研究的统一运用。在分析中,运用了大量案例和数据进行论证。按照不同类型产品的特点,分析其内在设计原则。在客观分析汇率挂钩型结构性产品设计个方面要素的基础上,尽可能提出有针对性地设计建议。本文的主要贡献在于：第一、选题上的新意：在作者查阅的相关资料里,未有文献专门对我国市场中汇率挂钩型理财产品进行专项研究。本文对我国目前汇率挂钩型理财产品的情况进行了详尽的调查和分析,并尝试对汇率挂钩产品的设计过程进行探讨,第二、在对市场中现有汇率挂钩产品的设计进行分析时,将产品按照不同的收益特征分为了三组,价格区间挂钩型,收益累积型,和价格触发型。对不同收益特征的产品的设计特点、结构、定价及相关风险管理措施进行探讨。并具体分析了各设计参数在设计过程中的应用情况,并分析各因素对参数选择的影响。研究的不足表现在,由于与汇率挂钩的结构性理财产品是一种金融创新工具,在我国正处于发展的阶段,相关文献比较匾乏,商业银行的信息公布也不透明,具体操作手段也属于内部机密受到保护。因此,文章在对不同类型的汇率挂钩产品进行设计分析时只能结合相关案例作基础要素的简要分析,并没有对实务操作具体分析；对参数的设计也没能给出很准确的函数关系表达式,针对这些不足可以进行进一步研究。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1. 导论
• 1.1 选题背景
• 1.1.1 居民储蓄的增加,对理财产品的需求加大
• 1.1.2 银行间个人理财业务竞争激烈
• 1.1.3 发展中间业务的重要性
• 1.2 选题的意义
• 1.3 汇率挂钩型结构性理财产品研究概况
• 1.4 本文的框架结构及研究思路
• 2. 我国汇率挂钩型结构性理财产品的现状分析
• 2.1 我国结构性理财产品的种类及特征
• 2.1.1 根据对本金的保证程度分类
• 2.1.2 按照挂钩标的资产不同分类
• 2.1.3 其它的分类方式
• 2.2 我国汇率挂钩型结构性理财产品基本情况及其分类
• 2.2.1 价格区间挂钩型
• 2.2.2 收益累积型
• 2.2.3 价格触发型
• 2.3 我国汇率挂钩型结构性理财产品的需求分析
• 2.3.1 外币闲置资产增值保值的需求
• 2.3.2 基于多样化外汇投资工具的需求
• 2.4 我国汇率挂钩结构性理财产品的特点分析
• 2.4.1 期限特征
• 2.4.2 币种特征
• 2.4.3 收益特征
• 2.4.4 发行主体
• 3. 汇率挂钩型结构性理财产品设计基础分析
• 3.1 汇率挂钩型结构性理财产品设计的基本要素
• 3.1.1 连接成分
• 3.1.2 连接标的
• 3.1.3 衍生工具
• 3.2 汇率挂钩型结构性理财产品设计的基本流程
• 3.2.1 产品定位
• 3.2.2 产品结构的构造
• 3.2.3 产品定价
• 3.3 商业银行推进汇率挂钩型结构性产品设计的收益与风险分析
• 3.3.1 商业银行推进产品设计的收益
• 3.3.2 商业银行面临的风险分析
• 4. 我国常见汇率挂钩型结构性理财产品的设计
• 4.1 我国常见汇率挂钩型结构性理财产品设计基础的分析
• 4.1.1 区间挂钩型产品的设计分析
• 4.1.2 收益累积型产品的设计分析
• 4.1.3 价格触发型产品的设计分析
• 4.2 汇率挂钩型结构性理财产品设计的实证研究
• 4.2.1 产品结构分析和设计
• 4.2.2 产品的参数设计和定价
• 4.2.3 具体案例分析
• 5. 我国汇率挂钩型结构性理财产品设计中存在的问题及发展建议
• 5.1 设计中存在的问题
• 5.1.1 产品同质性高
• 5.1.2 商业银行对汇率挂钩型结构性产品的定价能力尚待提高
• 5.1.3 缺乏连续、透明的信息发布体系
• 5.1.4 商业银行在国际市场上的操作能力不足
• 5.2 推进我国汇率挂钩型结构型产品设计发展的建议
• 5.2.1 产品设计开发的个性化
• 5.2.2 提高衍生产品定价能力
• 5.2.3 增强对产品的风险控制能力
• 5.2.4 培养和引进金融衍生产品交易和风险管理人才
• 参考文献
• 后记
• 致谢