投资者情绪与IPO折价

论文摘要

大量实证研究表明,IPO折价是世界各国证券市场中长期、普遍存在的一种现象。自该现象被发现起就受到金融学家的广泛关注,为对其进行合理解释,国内外学者从不同角度提出了许多相关理论,如非对称信息理论、市场制度理论、IPO非配理论。随着行为金融学的快速发展,一些学者开始运用行为金融的理论,从投资者情绪的角度对IPO折价进行研究。论文主要内容为研究投资者情绪对我国近期过高IPO折价的影响。首先,从理论上分析了投资者情绪对IPO折价的影响,文中介绍的Derrien(2005)模型在一系列合理假设的基础上,证明了IPO折价程度随投资者情绪乐观程度增加而增加。然后,使用从2006年底至2007年底之间在深圳证券交易所中小企业板发行并上市的101支股票的IPO相关数据,实证研究各种因素对我国近期过高IPO折价率的影响,以确定我国近期过高IPO折价率的形成原因以及影响因素。论文实证分析的结果表明,投资者非理性情绪是造成我国近期过高IPO折价水平的最主要原因;关于发行公司基本面方面的信息,虽然会对IPO折价水平产生影响,但是影响的程度却非常小。最后,论文根据实证分析的结果,分别针对个人投资者、证券监督管理机构、证券交易所、证券发行人及其承销商提出政策建议,希望能够通过各方的共同努力,降低我国的IPO折价水平。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 导论
• 1.1 研究对象
• 1.2 研究意义
• 1.3 本文框架结构
• 第二章 IPO折价理论综述
• 2.1 国外研究综述
• 2.2 国内研究综述
• 2.3 本章小结
• 第三章 非理性投资者情绪对IPO折价的影响
• 3.1 投资者认知与行为偏差
• 3.2 Derrien模型
• 第四章 实证分析
• 4.1 变量的选取
• 4.2 样本的选取
• 4.3 变量的描述性统计
• 4.4 实证结果及分析
• 第五章 政策建议
• 5.1 对于证券市场个人投资者的建议
• 5.2 对于证券监督管理机构的建议
• 5.3 对于证券交易所的建议
• 5.4 对于发行者及其承销商的建议
• 参考文献
• 攻读学位期间的研究成果
• 附录
• 致谢