控制权转移的上市公司跨行业转型与经营绩效研究

论文摘要

控制权转移已经成为我国上市公司群体的重要行为。随着股权分置改革的完成，全流通时代即将到来，上市公司的控制权转移将在数量和比例上大大增加；而且随着中国资本市场的逐步对外开放，外国资本对我国的直接投资和间接投资的力度将会越来越大，出于发展战略考虑必然会增加对我国上市公司和非上市公司的并购。这些都表明，我国的证券市场将迎来并购热潮，越来越多的公司会成为并购目标。有关对控制权转移的上市公司经营业绩及其影响因素的研究已有很多，本文另辟思路，从上市公司跨行业转型的角度来考察公司控制权发生转移后的经营绩效问题，以期对跨行业转型在控制权发生转移后的上市公司绩效变化中所起的作用进行探索。为了研究的方便，借鉴相关文献，本文将上市公司的并购活动分为产业并购和非产业并购。产业并购也称战略性并购，它是指主营业务相同或相似、或者是处于生产的上下游之间的企业并购；而非产业并购是指并购方与上市公司主营业务不相同或不相关，并购方在收购上市公司以后改变上市公司的原有业务，从其他方面获取利润来源。本文选取了2001—2004年期间的实际控制人发生变更并且在变更后足够长时期内没有再次发生变更的上市公司作为研究样本。论文在文献研究的基础上，首先对选取样本的某些情况进行描述性统计；进而按照产业并购和非产业并购将样本分为两类，在根据已有研究的基础做出基本理论假设后，分别通过单个业绩指标和综合业绩指标对样本各年度不同并购类型的上市公司业绩进行实证研究。本文的研究结果如下：(1)本文对实际控制人发生变更的上市公司控制权转移后的经营绩效进行了实证研究，得出了上市公司在控制权转移后的经营绩效都有所改善的结论，并且这种改善具有一定的持续性。说明控制权的转移是有效率的，这一结论对“兼并收购创造价值”和“壳资源”有效利用理论给予了实证的支持，为相关领域的决策者和实施者的正确抉择提供了有价值的参考。(2)通过对比分析综合比较各年样本实行产业并购和非产业并购的上市公司的业绩情况，可以发现，实行非产业并购的公司的长期经营绩效好于实行产业并购的公司，控制权发生转移的上市公司实行跨行业转型的长期绩效要好于未实行跨行业转型的长期绩效。这也说明了实际控制人发生变更的上市公司的产业结构得到了比较合理的调整，控制权市场发挥了调整产业结构的作用，应该鼓励支持那些进行实质意义重组的控制权转移事件的发生。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 背研究的义意和景
• 1.2 研究的范围、内容与框架结构
• 1.3 研究方法
• 1.4 本文预计的创新点
• 第二章 上市公司控制权转移的理论分析与研究进展
• 2.1 控制权转移的理论基础
• 2.2 西方上市公司并购重组的动因分析
• 2.3 中外并购重组效应研究结果综述
• 第三章 控制权转移中的上市公司跨行业转型分析
• 3.1 跨行业转型的概念界定
• 3.2 跨行业转型的判别标准
• 3.3 跨行业转型的动因分析
• 3.4 上市公司跨行业转型的途径选择与转型方式划分
• 3.5 控制权转移与跨行业转型
• 第四章 控制权转移的上市公司跨行业转型
• 4.1 研究方法
• 4.2 样本特征
• 4.3 单个指标的实证研究
• 4.4 多个指标的实证研究
• 4.5 小结
• 第五章 结论与展望
• 5.1 本文的结论
• 5.2 本文的不足和展望
• 参考文献
• 致谢