可转换公司债券融资方案研究 ——以燕京啤酒为例

论文摘要

可转换公司债券作为一种内嵌期权的金融理财工具,具有股权、债权、期权的特性。在海外,利用可转换公司债券进行融资有很多成功的案例,而在我国,却是作为一种新兴的融资方式,刚刚被我国上市公司认识和应用。本文首先对于可转换债券一般理论进行了系统的论述。在对可转换公司债券基本要素,优势及不足等方面的基础分析后,研究与探讨了其估价方法。其次针对燕京啤酒发行的“燕京转债”进行了案例分析。在对与燕京啤酒所处竞争环境的分析之后,发行可转换公司债券成为了燕京啤酒的合适的融资选择。根据对燕京转债的财务向量分析,其发行呈现出股票的特性;其后分析了燕京转债的资金成本及燕京转债的理论价格。此外还对可转换公司债券的发行效果进行了较为全面的分析。燕京啤酒从在当时条件下选择了发行可转换公司债券的融资方式到债券转股期间持有人大部分进行了转股直至最后债券到期摘牌付息。燕京啤酒由于利用燕京转债获得了外源性资金,降低了资金成本,发挥了财务杠杆作用,获得了很大的收益,是一次较为成功的融资活动。

论文目录

• 中文摘要
• 英文摘要
• 引言
• （一） 研究背景
• 1. 国外可转换公司债券发展现状
• 2. 国可转换公司债券发展现状
• （二） 问题的提出
• （三） 研究的意义
• （四） 研究的方法及框架
• 1. 研究方法
• 2. 研究框架
• 一、可转换公司债权一般理论
• （一） 可转换公司债券的概念及其特性
• （二） 可转换公司债券基本要素
• 1. 标的股票
• 2. 票面利率
• 3. 期限
• 4. 转换期
• 5. 转换价格
• 6. 赎回
• 7. 回售
• （三） 可转换公司债券与其他筹资方式的比较
• （四） 国内外研究可转换公司债券综述
• 1. 动因理论
• 2. 成本理论
• 3. 价值理论
• （五） 本章小结
• 二、可转换公司债券定价理论
• （一） 公司债券的纯粹价值
• （二） 基于二叉树模型的可转债定价
• （三） 基于Black-Scholes 模型的可转债定价
• 1.Black-Scholes 模型的假设
• 2.Black-Scholes 模型的描述
• 3.Black-Scholes 模型的拓展
• （四） 本章小结
• 三、案例分析——燕京转债
• （一） 案例的选取及概况
• 1. 案例的选取
• 2. 燕京啤酒概况
• （二） 燕京啤酒的竞争环境分析
• 1. 行业竞争环境
• 2. 燕京啤酒内部融资需求
• （三） “燕京转债”财务决策分析
• 1. 发行时机的选择
• 2. “燕京转债”的发行条件
• 3. “燕京转债”的主要条款分析
• （四） “燕京转债”筹资决策分析
• 1. 燕京转债全部没有转股的情况
• 2. 燕京转债到期一次性全部转股的情况
• 3. 燕京转债在转换期内进行转股的情况
• （五） “燕京转债”价值分析
• 1. 燕京转债的普通债券价值
• 2. 股价波动率的计算
• 3. 应用Black-Scholes 模型估算其理论价值
• （六） “燕京转债”发行效果分析
• 1. 发行结果分析
• 2. 募集资金使用情况
• 3. 转股情况
• 4. 对资本结构的影响
• （七） 本章小结
• 结论
• （一） 案例启示
• （二） 展望
• 参考文献
• 后记