论文摘要
改革开放20多年来,中国金融体制改革不断深入,资本市场快速发展,中国公司债券市场也走过了一个从无到有、从小到大的发展历程,并且已经成为了中国金融体系不可或缺的组成部分。但是,不管是与国际资本市场相比,还是与国内股票市场、国债市场、金融市场相比,中国公司债券市场的发展显然是比较落后的,还不能满足广大企业筹集资金和完善资本结构的需要,不能满足广大投资者投资品种选择的需要,不能满足金融体系风险管理和提高金融资产流动性的需要,不能满足金融市场体系对外开放的需要。造成中国公司债券市场发展缓慢的原因是多方面的。一方面是和我国的国家政策导向和金融体系相关制度不完善有关。我国在企业发行债券方面有着严格的监管制度,只有少数的大型国有企业在符合一定条件下才能够发行公司债券,而且发行公司债券所筹集资金的用途一般都限制在企业的固定资产建设项目和技术更新改造方面。我国金融体系缺乏有效的风险控制机制和完善的信用评级制度也制约了公司债券市场的发展。另一方面,也是一个很重要的原因,就在于我们缺乏对公司债券融资功能的认识。我们把公司债券仅仅作为企业的一种融资手段,没有充分认识到公司债券在完善公司治理结构和提高市场价值方面也有着积极的作用,这必然影响了我们对公司债券市场的价值判断和参与公司债券市场的行为方式。本文在引言部分首先介绍了选题背景和研究意义,然后针对人们往往把公司债券等同于企业债券的观点,分析了二者的区别与联系,指出了本文的研究对象。本文的第二部分介绍了国内外有关公司债券融资的主要理论、文献及研究现状。本文的第三部分,对公司债券融资的理论进行了较为深入的研究。首先是对债权融资与股权融资进行比较研究,然后对银行贷款和债券融资进行比较研究,由此得出了公司债券融资所具有的一些优势。本文的第四部分,研究了公司债券的融资功能。主要针对完善公司治理结构和提高公司市场价值方面进行了相关理论研究,认为公司债券融资在这两个方面能够发挥积极的作用,并结合我国目前企业的融资现状做了实证分析。发现我国企业的融资顺序和优序融资理论所倡导的融资顺序有一定的偏差,企业还没有足够重视公司债券融资在完善公司治理结构和提高公司市场价值方面所发挥的作用。本文的第五部分,研究了公司债券市场的发展。首先,本文研究了美国公司债券市场发展的现状。美国公司债券市场是全球规模最大、流动性最好的债券市场,研究美国的公司债券市场将对发展我国的公司债券市场具有重要的借鉴意义。然后,本文对我国公司债券市场的发展做了研究。本文先是介绍了我国公司债券的发展历程。指出我国的公司债券市场从20世纪80年代开始,先后经历了萌芽、膨胀、整顿、监管、规范和崭新六个发展阶段,目前公司债券市场的发展正迎来了一个有利的发展时机。接着本文研究了我国公司债券市场的发展现状和存在的问题。最后,本文提出了大力发展我国公司债券市场的六点建议。