中国石油行业上市公司价值创造影响因素分析

论文摘要

随着国际金融危机的蔓延,全球经济形势变化迅速,面临微利时代的竞争压力,企业经营面临挑战。各行业纷纷试图寻找企业价值增值的出路。中国石油行业,作为关系国计民生的重要行业,它的价值创造能力及影响因素分析显得更为重要。因此,本文以价值创造为着眼点,选取中国石油行业上市公司为研究对象,以探求中国石油行业上市公司价值创造的影响因素为目标。对于企业价值创造的衡量,前人采用过多种方法。比较有代表性的有:以杜邦财务分析体系为核心的传统业绩评价指标、平衡记分卡、经济增加值(EVA)等。本文以文献综述的形式对这三种衡量方法进行了比较分析,得出经济增加值在衡量企业价值创造中的显著优势。因此,本文研究价值创造的影响因素,从探讨各指标与经济增加值的相关性着手进行分析。对于企业价值创造影响因素的研究,前人多从获利能力、成长能力、营运能力、风险水平等四个方面指标着手,本文在对企业价值创造影响因素进行分析时,在考虑上述四方面因素以外,同时代入了公司治理理论,从而更加深入地探讨企业价值创造的影响因素,以盼企业能更大限度地创造价值。因此,本文在剩余收益理论框架下,选取了2001至2009年中国石油行业上市公司经验数据为研究样本,通过构建以价值创造能力为被解释变量、以业绩评价指标为解释变量、以公司规模为控制变量的多元线性回归模型对企业价值创造的影响因素进行了实证分析。研究过程中采用了文献分析、描述性统计分析、相关分析以及多元线性回归分析等多种分析方法,并以前一年指标变量替代当年的解释变量和控制变量进行回归分析,对模型的稳健性进行了检验。本研究发现企业当年的经济增加值与当年代表风险水平的自由现金流量指标、代表公司治理水平的董事长与总经理是否兼任指标呈显著的负相关关系,与代表公司规模的总资产的自然对数指标有显著正相关关系。然而,企业的自由现金流量与企业的风险水平成反比,得出石油企业的风险水平与企业价值创造正相关;石油企业董事长与总经理由不同人士担任,代表公司治理水平较高,企业价值创造能力就越大,说明石油行业的公司治理水平与企业价值创造正相关;石油企业的企业规模与企业价值创造正相关。另外,以前一年的指标变量为解释变量、控制变量替代当年的指标变量,并对实证模型进行回归分析,发现当年的经济增加值与前一年代表风险水平的自由现金流量指标、代表公司治理水平的董事长与总经理是否兼任指标以及代表公司规模的总资产的自然对数指标之间的关系,与利用当年指标变量得出的结论一致。因此,检验结果证明了该模型的稳健性。从研究结论我们可以看出,中国石油行业的价值创造受企业风险水平、公司治理水平及企业规模影响很大。鉴于以上结论,文章最后向管理者提出了政策性建议。希望中国石油行业上市公司提高风险的管理水平,同时加强公司治理,促使中国石油行业上市公司从创值的角度改进管理,提高经营效益,促进我国石油行业健康持续发展。

论文目录

• 论文摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景与动机
• 1.2 研究意义和目的
• 1.3 研究内容和研究方法
• 1.4 创新点
• 第2章 文献综述
• 2.1 企业价值
• 2.2 价值创造的影响因素
• 2.3 价值创造的衡量方法
• 2.4 EVA 应用现状
• 第3章 理论分析与研究假设
• 3.1 理论分析
• 3.2 概念框架
• 3.3 假设的提出
• 第4章 研究设计
• 4.1 样本选取与数据来源
• 4.2 变量设计及说明
• 4.3 研究模型构建
• 4.4 统计方法及工具
• 第5章 实证结果分析
• 5.1 描述性统计
• 5.2 相关性分析
• 5.3 多元线性回归分析
• 5.4 稳健性检验
• 第6章 结论
• 参考文献
• 作者简介及在学期间所取得的科研成果
• 致谢