论文摘要
1994年外汇体制改革以来,随着我国外汇储备的不断增加和经济对外开放程度的提高,外汇储备越来越成为影响宏观经济运行的重要因素。充足的外汇储备增强了我国对外支付能力和调节国际收支的能力,提高了我国的国际资信力,加强了我国的综合国力;充裕的外汇储备也使我国举借外债和债务的还本付息有了可靠保证;充足的外汇储备也为人民币实现完全自由兑换创造了必要条件。但是,高额外汇储备促进我国经济发展的同时,也存在一些消极影响,并且随着我国外汇储备的不断增加,这些消极影响将越来越显性化。一方面,外汇储备引起的外汇占款会改变我国货币的供给结构,增强货币供给的内生性,中国人民银行对货币供给的控制将更为困难;另一方面,外汇占款的膨胀会改变我国货币政策操作的手段,加大货币政策操作的难度,中央银行的宏观调控能力亦受到冲击。本文以我国的外汇储备规模为研究对象,重点研究过量外汇储备对我国货币政策的影响。本文在界定适度外汇储备规模的基础上,结合我国开放经济下的货币政策,从理论和实证两个方面研究我国的外汇储备规模,认为:近年来我国外汇储备过量。本文从货币政策的运行机理研究过量外汇储备对我国货币政策的影响,提出外汇干预政策应以冲销干预为主以协调储备政策和货币政策的主张,并就我国外汇冲销干预政策的改进和完善进行探讨。本文的第一章是导言。这部分将分析我国外汇储备规模及货币政策运行的研究背景和意义,介绍国内外关于外汇储备规模及对货币政策影响的研究成果,最后对文章的主要内容、可能的创新点以及结构进行说明。第二章将以1994年为分界点分两个阶段回顾建国以来我国外汇储备的发展过程,然后会从国内外因素交互作用,过度的引进外资,国际游资的不断渗入,强制结售汇制度以及外汇冲销政策等原因入手对1994年外汇体制改革之后我国外汇储备大幅度增长做出分析。第三章是对中国适度外汇储备规模的探讨。首先会从理论定义和供求关系两个方面界定适度外汇储备规模,清晰的描绘出适度外汇储备规模的区间,然后对当前国际上流行的适度储备规模理论和国内学者的研究成果做出总结,其中包括比例分析法,成本收益分析法,质量分析法,目标区分析法等,最后将在阿格沃尔模型原理基础上针对我国资本项目尚未开放,人民币不能自由兑换,拥有大量外债的实际情况,引入偿债性外汇储备需求以及预防和发展性需求,对阿格沃尔模型进行调整并依据修正后的模型测算出我国适度的外汇储备规模。第四章将在第三部分的基础上,阐述外汇储备对我国货币政策的影响。这部分将探讨开放经济下的货币政策,以不间断的链条形式:国际收支顺差—国外净资产增加—外汇储备增加—外汇占款增加—基础货币增加—货币供应量增加来分析外汇储备对货币供给影响的过程,进而从外汇占款的增加引起我国货币供应量迅速上升,外汇占款的增加使货币供给内生性增强,货币供给时滞缩短,中央银行对基础货币的控制更为困难,外汇储备的增加导致货币供给存在结构性偏差,导致我国宏观经济运行的内外部失衡,中央银行宏观调控能力受到冲击,我国现行的结售汇制度引致外币资本化,加大了货币政策操作难度等方面来分析外汇占款对我国货币政策的影响做出探讨和总结。第五章围绕着如何解决外汇占款对我国货币政策不利影响的问题展开,重点论述我国针对外汇占款所带来的流动性过剩问题所采取的措施,在对回收商业银行再贷款,公开市场业务,存款准备金率,增加特种存款数量,提高利率,减少财政借透支等我国目前外汇冲销手段作出评价的同时,针对目前我国外汇冲销干预中应注意的问题,如:中央银行的外汇冲销操作使我国官方外汇储备不断上升,我国外汇冲销政策可利用的工具有限,综合发挥多种外汇冲销政策的作用尚待时日,外汇冲销措施使中央银行控制基础货币流向的难度加大,导致中央银行货币投放不平衡,资金限制与资金紧张同时并存等提出相关的改进措施。