环境信息披露的市场反应研究

论文摘要

随着我国经济实力和人民生活水平的提高,实施可持续发展战略,防治污染、保护环境成为我国经济建设的重要方面。近年来,环保总局掀起的一场场“环保风暴”袭击了众多上市公司,“绿色信贷”“绿色证券”的概念流行起来,可以看出政府部门开始从企业融资环节限制污染项目的投资。随着公众环保意识的增强,股市中的广大投资者开始重视上市公司的环保信息,环保绩效开始影响投资者的投资决策。本文采用了事件研究法,检测了股市对企业环境信息披露事件的反应。本文首先对环境会计的相关理论进行了回顾和分析,同时分析企业进行环境信息披露的动因。本文还对各国环境信息的披露状况进行了比较,并总结了我国环境信息披露的现状和存在的问题。然后,本文对国内外研究企业环境绩效、环境信息披露及其市场反应的文献进行了回顾和总结。然后,本文选取了国电电力(600795)进行案例分析,分析了市场对该上市公司环境信息披露事件的反应。在实证研究部分,本文首先收集了2002年到2008年间,上市公司涉及到的环境事件,其中正面环境事件26件,负面事件47件。本文的研究发现:我国市场对负面的环境事件在事件披露日做出了反应,但是反应持续时间比较短,一般在第二到第三天异常报酬率开始显著为正。对于强制披露的负面环境信息,资本市场会做出显著的负面的反应。然而,自愿披露环境信息的上市公司信息披露前后的累计异常报酬率并不显著小于0。另外,本文通过对较短的事件窗内的累计异常报酬率进行非参检验,发现负面环境事件发生前后,公司的股票回报率确实发生了显著的变化。然而,我国市场对正面环境事件的反应不够显著,表明市场还不能够识别环境绩效高的企业。对于那些接受了嘉奖或者获得环境方面认证的公司,他们环境改善项目的价值实际上并没有在市场上得以体现。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1. 绪论
• 1.1 问题的提出
• 1.2 主要内容
• 1.3 研究方法及创新点
• 2. 环境信息披露相关理论分析及文献综述
• 2.1 环境会计的发展历程
• 2.1.1 社会责任理论发展过程回顾
• 2.1.2 企业环境理论研究
• 2.1.3 环境会计与环境信息披露理论
• 2.2 环境信息披露的国际比较
• 2.2.1 美国环境信息披露情况
• 2.2.2 欧洲环境信息披露情况
• 2.2.3 我国环境信息披露情况
• 2.3 企业环境信息披露的动因
• 2.3.1 社会责任理论
• 2.3.2 代理理论
• 2.3.3 决策有用论
• 2.4 相关实证研究综述
• 2.4.1 国外研究回顾
• 2.4.2 国内研究回顾
• 3. 环境信息披露市场反应的实例和实证研究
• 3.1 案例分析
• 3.1.1 案例背景及公司简介
• 3.1.2 市场反应及分析
• 3.2 环境信息披露市场反应的实证研究
• 3.2.1 假设的提出
• 3.2.2 研究方法
• 3.2.3 样本的选取及描述
• 3.2.4 实证结果及其分析
• 3.2.5 小结
• 4. 关于环境信息披露的思考
• 4.1 对我国环境信息披露现状的审视
• 4.2 环境信息披露体系的完善
• 5. 结语
• 5.1 本文主要结论
• 5.2 本文的主要贡献
• 5.3 本文的不足之处及可进一步研究的课题
• 参考文献
• 致谢