论股指期货对股票现货市场的影响

论文摘要

股指期货作为衍生金融工具,在金融市场上发挥着不可替代的重要作用,一经推出就在全球市场上得到了蓬勃发展。我国为了进一步完善证券市场的结构,规避市场系统性风险,对股指期货在中国的适用性和可行性进行了大量的研究,其推出的准备工作也在有条不紊的进行,可见股指期货的到来,已指日可待。本文在介绍了股指期货的含义和功能之后,回顾了其发展历程并展望了未来趋势;对股指期货和现货市场的关系进行了研究,为进一步探讨股指期货对现货市场的影响进行了理论铺垫。随后总结了海外推出股指期货后对现货市场波动性和流动性的影响的实证结果。同时,本文选取沪深300指数期货仿真交易推出后的交易数据作为研究对象,运用GARCH模型研究了仿真交易推出对现货市场波动性的影响情况,模拟实证结果显示,在仿真交易推出前5个月和推出后16个月间,沪深300现货指数并未因仿真交易的推出而出现波动性显著增大的现象。根据以上实证结果,结合中国股市的现状和宏观经济运行环境,本文预测了推出沪深300指数期货将对A股市场的波动性、流动性和市场结构产生的可能影响:股指期货的推出不会对现货指数的波动性产生显著影响;短期内股指期货对资金的排挤效应有限,长期股指期货的推出将为期货市场和现货市场吸引到大量的场外资金,增加现货市场流动性;股指期货的推出将完善股票现货市场的完全性,优化股票市场的投资者结构和投资策略,并将提升标的指数成份股的投资价值,大盘蓝筹股将得到进一步优化。通过以上分析预测,本文得出了以下结论:应当正视股指期货的投资工具作用,既不应将其视为股指剧烈波动的“罪魁祸首”,也不应把它看作“救市”的工具;结合目前中国股市大幅调整的现状,对于股指期货的研究还要进一步深入,包括是否应该先推出融资融券,建立了做空机制后再推股指期货,力争做到有计划、有步骤地推出股指期货,以实现市场的平稳过渡。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 引言
• 1.1 选题背景及研究意义
• 1.2 研究的目标和内容
• 1.3 研究方法与文章结构
• 1.3.1 研究方法
• 1.3.2 文章结构
• 2 股指期货概述
• 2.1 股指期货的含义及功能
• 2.1.1 股指期货的含义
• 2.1.2 股指期货的功能
• 2.2 股指期货的发展过程及趋势
• 2.2.1 股指期货的发展过程
• 2.2.2 股指期货发展趋势
• 2.3 股指期货与现货市场关系研究
• 2.3.1 股指期货的定价
• 2.3.2 股票指数与股指期货价格领先-滞后关系研究
• 3 海外股指期货推出对股票现货市场的影响
• 3.1 海外股指期货推出对现货市场波动性影响
• 3.1.1 实证结果支持波动性增大的观点
• 3.1.2 实证结果支持波动性不变的观点
• 3.1.3 实证结果支持波动性减小的观点
• 3.1.4 波动性研究结果汇总
• 3.2 海外股指期货推出对现货市场流动性影响
• 3.2.1 现货市场流动性概念的界定及其衡量指标
• 3.2.2 对现货市场流动性的影响
• 4 中国推出股指期货对现货市场影响的模拟实证研究
• 4.1 目前我国推出股指期货的进程
• 4.1.1 我国推出股指期货的准备工作
• 4.1.2 沪深300 指数合约规格
• 4.2 基于我国仿真交易进行的模拟实证研究
• 4.2.1 沪深300 仿真交易对股票现货市场波动性影响的模拟实证分析
• 4.2.2 我国推出股指期货对现货市场波动性的影响预测
• 4.3 股指期货推出对A 股市场其它方面的影响预测
• 4.3.1 股指期货推出对A 股市场流动性的影响预测
• 4.3.2 股指期货推出对A 股市场结构的影响预测
• 4.3.3 股指期货推出对标的指数成份股的影响预测
• 5 结论
• 参考文献
• 致谢
• 攻读硕士学位期间发表的论文