论文摘要
期货市场的一个基本功能就是规避价格波动风险,而利用期货市场规避风险主要是通过套期保值来实现,那么在利用套期保值来规避价格波动风险首先要考虑的问题就是套期保值比率的确定问题。在传统的套期保值中,一般被认为一比一的套期保值,这种套期保值方法简单且易操作,但在实际中,人们更倾向于非完全的套期保值策略,也就是说实际中的套期保值比率往往并非为一。这样就产生许多计量方法来计量最优套期保值比率,如OLS法、VEC法、GARCH法等,这些方法各有各的优缺点,国内外许多学者对此进行了研究。本文就在前人研究的基础之上,运用上海燃料油期货价格周数据通过OLS法、VEC法、B-GARCH法以及最新的DVEC-GARCH法等多种模型方法来对我国燃料油期货市场的最优套期保值比率进行研究,并对所得最优套期保值比率的绩效进行对比分析,以期找到相对较优的方法来求得最优套期保值比率,为发挥期货市场规避风险的功能做进一步推动。另外,本文根据套期保值之所以能够规避价格波动的风险,其实就是以期货价格与现货价格之差,即基差,来替代未来价格波动风险。因此本文中将基差引入VEC模型及DVEC-GARCH模型之中,对VEC模型及DVEC-GARCH模型的误差修正项做了进一步的修正,即以基差取代传统的残差来作为误差修正项,以期更符合实际情况。
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