证券投资者保护基金补偿法律问题研究

论文摘要

自美国《1970年证券投资者保护法案》创制以来,英国、日本、德国、我国台湾地区和香港特别行政区等国家和地区相继制定了证券投资者保护基金制度(以下简称“保护基金制度”),并据此设立了证券投资者保护基金(以下简称“保护基金”)。经过三十余年的精心运作,保护基金在资本市场发达国家和地区已发展成为一项比较成熟的制度,而实证研究也表明,作为金融安全网的一个重要组成部分,保护基金对于保护投资者利益、维护投资者信心,促进证券市场的稳定和健康发展等方面均具有良好的实践意义。为借鉴国外的制度经验,解决国内证券市场积弊,我国对建立保护基金产生了热切的关注并开始了一系列的立法努力,中国证券投资者保护基金于是在万众瞩目中逐步登上了资本市场的历史舞台。然而,保护基金的设立是一项浩大而繁杂的系统工程,关涉方方面面利益的权衡。周于对该制度认识的不足,立法的仓促和初期运作经验的欠缺,我国保护基金并未真正起到保护投资者、维护市场信心、防范风险的作用。相反,在某些方面,如投资者补偿问题上,还引发了新的争议和矛盾,违背了设立保护基金的初衷,亟需改变和完善。基于以上认识,本文从保护基金与投资者关系最为密切的补偿问题入手,以投资者补偿的现行规定和实践中出现的现实问题为研究对象,分若干层次对保护基金补偿法律问题展开了相应的论述。引言部分简明扼要的介绍了我国引入保护基金的时代背景和存在的现实问题,从而导出本文研究的背景、方法和目标。第一部分对保护基金补偿制度的内涵进行了解析,肯定了我国设立保护基金的积极意义,同时从制度和运作两个层面分别简要的阐述了保护基金在补偿投资者过程中存在的问题和不足,为下文的深入论述作了铺垫。第二部分在对比美国SIPA关于“合格客户”认定的基础上,对我国保护基金的补偿对象进行了条分缕析,指出其判断标准的不尽合理之处和存在的盲区,并提出了相应的完善建议。第三部分论述保护基金的补偿范围,主要涉及两个方面:一是启动保护基金补偿的情形,二是对哪些损失进行补偿。此部分还就上市公司侵权致投资者损失是否应列入保护基金补偿范围的问题展开了讨论。第四部分从投资者保护与道德风险防范角度切入,在对比各国(地区)保护基金补偿标准的基础上,论述了我国“有限偿付、逐步收紧、区别对待”的补偿原则,并就引入超限额商业保险、完善补偿标准和方式以及制定稳定长效的补偿制度提出了法律建议。第五部分在对比分析我国和域外保护基金补偿程序的基础上,建议我国应尽快完善补偿的程序,明确赋予投资者程序性权利。最后部分为本文的结论。本文运用比较法研究、历史研究、法经济学以及法解释学等研究方法,将我国保护基金关于投资者补偿的现行规定与美国、欧盟、日本、我国台湾、香港地区的相关制度结合起来深入分析,在比较研究的基础上,重点论述了保护基金补偿的对象、补偿的范围、补偿的幅度和补偿的程序四个问题。通过研究,笔者认为,我国保护基金的设立,改变了之前由央行充当最后贷款人救助问题证券公司和补偿投资者损失的做法,建立一种市场化方式来解决证券公司失败时的投资者补偿问题,具有较高的制度价值和实践意义。但必须深入调查研究补偿过程中存在的问题,完善相关立法,赋予投资者相应的权利,真正发挥保护基金应有的维护投资者信心、促进资本市场稳定的作用。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 引言
• 一、证券投资者保护基金补偿制度概述
• （一） 保护基金补偿制度的内涵解析
• （二） 我国保护基金设立的历史背景
• （三） 我国保护基金补偿制度存在的问题
• 二、证券投资者保护基金的补偿对象
• （一） 客户的定义
• （二） 客户的分类
• （三） 合格客户的标准
• （四） 我国对“合格客户”的界定
• （五） 完善我国保护基金补偿对象的建议
• 三、证券投资者保护基金的补偿范围
• （一） 证券投资风险与客户保护
• （二） 保护基金补偿范围之比较
• （三） 我国保护基金的补偿范围
• （四） 关于上市公司侵权是否纳入补偿范围的讨论
• （五） 完善我国保护基金补偿范围的建议
• 四、证券投资者保护基金的补偿幅度
• （一） 投资者保护与道德风险
• （二） 有限偿付与差别对待
• （三） 完善我国保护基金补偿幅度的建议
• 五、证券投资者保护基金的补偿程序
• （一） 保护基金补偿的一般程序
• （二） 我国保护基金的补偿程序
• （三） 完善我国保护基金补偿程序的建议
• 结论
• 参考文献
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